FX.co ★ Thị trường đang ở thế mong manh

Một cánh én không làm nên mùa xuân. Nvidia đã khiến câu nói này bị đặt dấu hỏi. Trong khi gần như toàn bộ các lĩnh vực trên thị trường chứng khoán Mỹ đều thoái lui, chỉ một báo cáo từ nhà sản xuất chip này đã kéo cả chỉ số S&P 500 đi lên.

Diễn biến của S&P 500 và lĩnh vực công nghệ

Chỉ số thị trường chung đóng cửa tăng 0,7%, Nasdaq 100 tăng gấp đôi mức đó, trong khi Dow Jones hầu như không nhúc nhích. Như thường thấy mỗi khi nhu cầu liên quan đến AI tăng lên, nhóm cổ phiếu công nghệ lại hút hết “oxy” khỏi phần còn lại của thị trường. Robinhood Markets thừa nhận thị trường đang ám ảnh với chủ đề trí tuệ nhân tạo đến mức chỉ chăm chăm tìm kiếm dòng tiền tự do mà không mấy để ý đến rủi ro từ việc Fed tăng lãi suất.

Công ty đắt giá nhất thế giới đã không gây thất vọng. Kết quả kinh doanh của Nvidia vượt xa mọi dự báo, và ban lãnh đạo cam kết tăng trưởng doanh thu 70% trong năm tài chính 2028 — gần gấp đôi mức 45% mà các nhà phân tích kỳ vọng. Bloomberg gọi dự báo này là “đáng kinh ngạc” và ước tính khả năng định giá lại hơn 100 tỷ USD. JP Morgan còn đi xa hơn khi khẳng định rằng ngay cả những con số này cũng vẫn mang tính bảo thủ. Theo ngân hàng này, nhu cầu “cao hơn đáng kể” so với nguồn cung được công bố.

Diễn biến vốn hóa thị trường của Nvidia

Cổ phiếu Nvidia tăng vọt gần 9%, bổ sung thêm 442 tỷ USD vào vốn hóa thị trường của công ty. Đây là mức tăng giá trị thị trường trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử, chỉ đứng sau kỷ lục của Microsoft cách đây một tháng. Với định giá khoảng 5,5 nghìn tỷ USD, Nvidia đã chính thức củng cố vị thế là công ty lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, khi một nhà phát hành leo lên cao, toàn bộ thị trường lại như đang treo trên một sợi chỉ mong manh.

Trong chỉ số S&P 500, nhóm công nghệ là nhóm duy nhất đóng cửa trong sắc xanh. Mười nhóm ngành còn lại đều đồng loạt giảm. Thực tế, toàn bộ chỉ số chứng khoán rộng chỉ được nâng đỡ bởi một số ít công ty, trong đó có các doanh nghiệp vừa công bố kết quả như CrowdStrike và Salesforce. Cổ phiếu của các nhà phát hành này tăng giá nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với các giải pháp AI.

Sự tập trung như vậy không làm tất cả mọi người hài lòng. Bank of America hiện đang đưa ra dự báo thấp nhất trên Wall Street cho mức điểm S&P 500 vào cuối năm, ở mức 7.100 điểm, hàm ý mức giảm 7,5% so với hiện tại. Ngân hàng lo ngại rằng đòn bẩy được tiếp sức bởi kỳ vọng liên quan đến AI, cùng với chênh lệch tín dụng đang ở mức bất thường thấp, là dấu hiệu báo trước sự xấu đi của chu kỳ tín dụng. Dự báo trung bình từ các chiến lược gia trong một cuộc khảo sát của Bloomberg lạc quan hơn nhiều, ở mức 7.901 điểm, cao gần 3% so với hiện tại và cao hơn 11% so với mục tiêu của Bank of America.

Tuy nhiên, một “ngôi sao” xuất sắc trong đội cũng không thể đảm bảo chiến thắng cho cả tập thể. Theo tôi, vấn đề hiện nay không phải là Nvidia có giữ vững được vị thế hay không, mà là điều gì sẽ xảy ra với thị trường chứng khoán nếu công ty lớn nhất thế giới này sảy chân.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, việc S&P 500 thoát ra khỏi vùng 7.635–7.700 đã tạo điều kiện để mở các vị thế mua dài hạn. Nếu phá vỡ được các mức kháng cự tại điểm pivot 7.730 và fair value 7.745, sẽ có cơ sở để gia tăng các vị thế này.