FX.co ★ EUR/USD – Phân tích Smart Money: Lạm phát cao có phải là rủi ro đối với đồng Euro?

Cặp EUR/USD đã giảm trong sáu ngày, nhưng đà tiến của phe gấu lúc này có lẽ đang dần đi tới hồi kết. Nhìn chung, có thể khẳng định rằng phe gấu thực sự “ra tay” chỉ vào thứ Sáu tuần trước, khi Chủ tịch FOMC Kevin Warsh phát biểu lần đầu, sau đó là đợt điều chỉnh lại dữ liệu Nonfarm Payrolls cả năm. Cả hai sự kiện này đều không mang hàm ý “giảm giá” một cách rõ ràng; tuy vậy, nếu muốn, người ta vẫn có thể diễn giải chúng theo hướng đó. Như tôi đã viết trước đó, báo cáo Nonfarm Payrolls lẽ ra có thể tệ hơn nhiều so với kết quả cuối cùng, trong khi bài phát biểu của Warsh lại một lần nữa có thể được hiểu là mang sắc thái “diều hâu”. Tuy nhiên, nếu đánh giá thẳng thắn các dữ liệu hiện có, thì không có lý do nào để đồng USD tăng giá, ngay cả trong ngày thứ Sáu. Báo cáo Nonfarm Payrolls cho kết quả âm, còn Kevin Warsh chỉ nói về lạm phát cao chứ không hề hứa sẽ nâng lãi suất hoặc đưa ra biện pháp cụ thể nào. Giá đồng euro đã giảm về tới đáy của vùng mất cân bằng 21, và đợt giảm hiện tại tạm thời dừng tại đó. Từ đây trở đi, mọi thứ sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dữ liệu thị trường lao động và thất nghiệp của Mỹ.

Tổng thể mà nói, theo quan điểm của tôi, nền tảng cơ bản vẫn hoàn toàn ủng hộ phe bò. Thứ nhất, bất kỳ biểu đồ nào cũng cho thấy rõ đồng euro đã bắt đầu tăng từ vùng giá tương đối thấp so với mức giá trung bình của năm qua. Điều này có nghĩa là nó vẫn còn dư địa đi lên. Thứ hai, thị trường vẫn tỏ ra nghi ngờ việc FOMC sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ vào tháng 9, bất kể Warsh phát biểu ra sao. Thứ ba, dữ liệu kinh tế Mỹ thời gian gần đây chỉ toàn gây thất vọng. Thứ tư, diễn biến địa chính trị không còn ủng hộ phe gấu hay đồng USD nữa. Thứ năm, ECB có thể thực hiện thêm một đợt thắt chặt chính sách tiền tệ nữa vào mùa thu này. Thứ sáu, Bộ Tài chính Mỹ đã quyết định tăng mua trái phiếu dài hạn, qua đó làm giảm nhu cầu đối với đồng USD. Thứ bảy, một cuộc chiến tranh thương mại mới giữa Mỹ với Canada, và giữa Mỹ với Trung Quốc, có thể bùng nổ trong tương lai gần. Thứ tám, thị trường lao động Mỹ đang thu hẹp, điều này có thể chấm dứt các “sáng kiến diều hâu” của Warsh. Vì vậy, vào thời điểm hiện tại, tôi không thấy bất kỳ lý do nào để kỳ vọng vào một đợt “tấn công” mới của phe gấu.

Các số liệu mới nhất về thị trường lao động Mỹ cho kết quả yếu, lạm phát đang chậm lại và tăng trưởng GDP đang mất dần động lực. Ba yếu tố này khiến tôi nghi ngờ khả năng FOMC nâng lãi suất không chỉ trong tháng 9 mà còn trong suốt phần còn lại của năm. Theo tôi, cơ hội duy nhất của phe gấu lúc này nằm ở một làn sóng leo thang mới tại Trung Đông. Tuy nhiên, Donald Trump không có xu hướng đẩy mạnh leo thang quân sự. Thay vào đó, ông muốn gây sức ép kinh tế với Iran.

Bức tranh kỹ thuật hiện tại cho thấy đà “tăng giá” có thể tiếp diễn. Giá đã lấp đầy hoàn toàn vùng mất cân bằng tăng giá 21 gần nhất và thậm chí có thể chạm tới vùng mất cân bằng tăng giá 20 trước đó. Phản ứng cộng hưởng với hai mô hình này có thể đưa phe bò quay trở lại thị trường, và nhịp tăng giá có thể được nối dài. Nếu một hoặc cả hai mô hình này bị vô hiệu hóa, phe gấu sẽ có cơ hội mở một đợt tấn công của riêng mình, nhưng ngay cả khi đó, họ vẫn cần phải có thêm sự hỗ trợ từ yếu tố cơ bản. Họ sẽ tìm được hỗ trợ đó ở đâu?

Bối cảnh kinh tế trong ngày thứ Ba đã cho phép phe bò mở một đợt tấn công mới. Lạm phát tại Liên minh châu Âu tăng lên 3,3%, đúng như kỳ vọng của giới giao dịch. Có lẽ vì con số thực tế trùng khớp với dự báo, nên chúng ta đã không thấy đồng euro tăng giá, nhưng rõ ràng đồng tiền này cũng không đáng bị giảm. Cho đến lúc này, các quyết định giao dịch của thị trường trong tuần vẫn khá thiếu dứt khoát.

Vẫn còn một số lượng rất lớn các lý do để phe bò mở tấn công trong năm 2026, và ngay cả sự bùng nổ chiến sự tại Trung Đông cũng không làm giảm bớt các lý do đó. Xét về cấu trúc và ở tầm vĩ mô, các chính sách của Trump, vốn đã dẫn tới sự sụt giảm đáng kể của đồng USD trong năm ngoái, vẫn không thay đổi. Hiện tại, tôi không thấy yếu tố đáng kể nào hỗ trợ cho đồng tiền Mỹ, bất chấp lập trường “diều hâu” trên danh nghĩa của FOMC. Các diễn biến địa chính trị, vốn đã nâng đỡ nhu cầu đối với USD trong phần lớn nửa đầu năm 2026, nay không còn phát huy tác dụng. Xung đột tại Trung Đông vẫn chưa được giải quyết dứt điểm, nhưng cả Iran lẫn Mỹ đều chưa có hành động quân sự mới nào.

Lịch kinh tế của Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu:

• Hoa Kỳ — ADP Employment Change (12:00–15:00 UTC).

Ngày 2 tháng 9, lịch kinh tế chỉ có một mục, mà theo đánh giá của tôi là không quan trọng. Ảnh hưởng của bối cảnh kinh tế lên tâm lý thị trường trong ngày thứ Tư sẽ cực kỳ yếu hoặc hầu như không có.

Dự báo và khuyến nghị giao dịch EUR/USD:

Theo tôi, cặp tiền vẫn đang trong quá trình hình thành một xu hướng “tăng giá” đã tạm dừng suốt cả năm. Nền tảng cơ bản đã xoay chiều mạnh mẽ theo hướng có lợi cho phe gấu cách đây sáu tháng, nhưng không thể vì thế mà coi xu hướng này đã bị hủy bỏ hoặc kết thúc. Trong dài hạn, tôi cho rằng cặp tiền đang vận động trong một vùng đi ngang. Tuy nhiên, vùng đi ngang không phủ nhận xu hướng chính ở khung rộng hơn. Do đó, phe bò hoàn toàn có thể tiếp tục tiến lên sau hai lần quét thanh khoản dưới các đáy đã được xác định rõ ràng. Hiện tại, phe mua có một vùng hỗ trợ rất tốt dưới dạng vùng mất cân bằng 21. Một tín hiệu mua mới có thể xuất hiện trong vùng mất cân bằng này hoặc vùng mất cân bằng 20. Tôi xem 1,1797 và 1,1850 là các mục tiêu tăng cho đồng euro.