FX.co ★ Vàng nhường chỗ cho đồng đô la Mỹ

Rắc rối không bao giờ đến một mình. Vàng đã phải học điều đó theo cách khó khăn. Kim loại quý này đã lao dốc xuống mức thấp nhất trong gần hai tuần, và có một số lý do cho đợt sụt giảm này: căng thẳng leo thang ở Trung Đông, đồng USD mạnh hơn, và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt.

Chuỗi giảm kéo dài ba ngày của vàng là đợt sụt liên tiếp dài nhất kể từ đầu tháng Bảy. Lợi suất trái phiếu toàn cầu đã bật lên những mức cao chưa từng thấy kể từ năm 2008, và đồng USD tiếp tục mạnh lên. Đối với vàng – tài sản không mang lại lợi suất – đây là những lực cản kinh điển. Các hợp đồng phái sinh trên CME cho thấy xác suất Fed nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm trong tháng này gần 70%.

Diễn biến giá vàng hằng ngày

Đà giảm của XAU/USD bắt đầu từ thứ Sáu, khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh một lần nữa nhấn mạnh quyết tâm chống lạm phát. Nhưng đợt bán tháo không dừng lại ở đó: xung đột bùng phát trở lại ở Trung Đông đã đẩy giá dầu tăng cao, từ đó làm dấy lên lo ngại về áp lực giá kéo dài. Thống đốc FOMC Michael Barr cảnh báo rằng lạm phát có nguy cơ ăn sâu nếu ngân hàng trung ương không hành động quyết liệt.

Mỹ đã tiến hành các cuộc không kích mới vào các mục tiêu tại Iran, và Tehran tuyên bố sẽ có phản ứng. Nhiều tuần tương đối yên ắng ở Trung Đông đã chấm dứt, và thị trường lại một lần nữa đưa “phí bảo hiểm” rủi ro địa chính trị vào định giá. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm quay trở lại mức trước thời điểm Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tìm cách hạ nhiệt thị trường bằng chương trình mua lại mở rộng. Tác động này tỏ ra rất ngắn ngủi: đà bán tháo gần như lập tức quay trở lại.

Về bản chất, chúng ta đang chứng kiến một “ngã ba đường” điển hình của chính sách tiền tệ. Bộ Tài chính muốn lợi suất thấp hơn, Fed muốn lạm phát thấp hơn, và cả hai cơ quan đều không sẵn sàng đánh đổi tăng trưởng kinh tế để đạt được mục tiêu của mình, theo nhận định của World Gold Council. Tuy vậy, Fed có “hỏa lực” lớn hơn, và giọng điệu “diều hâu” của Kevin Warsh đã phần nào hướng thị trường nghiêng về đồng đô la Mỹ thay vì XAU/USD. Allianz Global Investors đánh giá phản ứng của thị trường là hợp lý: đợt giảm chỉ đơn giản phản ánh khả năng Fed thắt chặt chính sách tăng lên.

Trong khi đó, dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng vẫn tiếp diễn, dù chậm lại thấy rõ. Vị thế ròng trên thị trường hợp đồng tương lai tăng lên, nhưng tâm lý lạc quan chung trên thị trường futures đã hạ nhiệt phần nào. Dẫu vậy, WGC cho rằng xung lực giảm giá trong ngắn hạn có thể vẫn chưa kết thúc — đang có quá nhiều yếu tố cùng lúc tạo áp lực lên kim loại này.

Liệu vàng có thể giành lại vị thế tài sản trú ẩn an toàn nếu Fed đã tuyên chiến với lạm phát? Tôi nghi ngờ chúng ta sẽ có câu trả lời trước khi căng thẳng hiện tại ở Trung Đông lắng xuống.

Về mặt kỹ thuật, một mô hình pin bar có thể đang hình thành trên biểu đồ vàng khung ngày, điều này có thể giúp kim loại này tìm được điểm tựa. Nếu điều đó xảy ra, việc XAU/USD phá vỡ lên trên đỉnh pin bar tại 4.337 USD sẽ là cơ sở để mua vào.