FX.co ★ Tăng trưởng hàng quý của Eurozone vượt Mỹ lần đầu tiên sau nhiều năm

Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Khu vực đồng euro đã tăng 0,6% so với quý trước trong quý II và tăng 1,2% so với cùng kỳ năm trước. Tiêu đề mà phần lớn nhà đầu tư sẽ chú ý là phép so sánh với Hoa Kỳ: GDP của Mỹ tăng 0,4% trong cùng quý (sau mức 0,5% trong quý I), vì vậy khu vực đồng euro đã tăng trưởng nhanh hơn Mỹ nếu xét theo quý. Điều này là không phổ biến và thoạt nhìn trông giống như một sự đảo ngược đối với giai đoạn dài mà châu Âu tăng trưởng kém hơn.

Tuy nhiên, khi phân tách theo từng thành phần thì câu chuyện lại khác. Xuất khẩu ròng đóng góp tới 0,9 điểm phần trăm vào tăng trưởng của khu vực đồng euro, tiêu dùng hộ gia đình chỉ đóng góp 0,2 điểm, chi tiêu công và đầu tư tài sản cố định gần như không đáng kể, trong khi hàng tồn kho làm giảm 0,5 điểm. Nói ngắn gọn, toàn bộ đà mở rộng được thúc đẩy bởi thương mại bên ngoài, trong khi cầu nội địa hầu như không đóng góp.

Cơ cấu tăng trưởng như vậy vốn dĩ rất mong manh. Một nền kinh tế tăng trưởng nhờ xuất khẩu vượt nhập khẩu đồng thời giảm tồn kho là đang sống nhờ vào nhu cầu bên ngoài và việc rút bớt hàng trong kho. Các nhà xuất khẩu và doanh nghiệp sản xuất tư liệu sản xuất được hưởng lợi; còn bán lẻ và dịch vụ hướng tới người tiêu dùng lại chịu thiệt. Doanh số bán lẻ trong khu vực đồng euro đã nhấn mạnh sự mất cân đối này — giảm 0,6% trong tháng 7, trong đó bán lẻ hàng phi lương thực giảm 1,4%.

Phân tích theo từng quốc gia còn đưa ra một cảnh báo khác không thể bỏ qua: Ireland ghi nhận mức tăng theo quý 10,2%, vượt xa mọi quốc gia thành viên khác. Slovenia tăng 1,8%, Lithuania tăng 1,7%, và Austria là nền kinh tế duy nhất suy giảm (-0,1%). Nếu loại Ireland ra khỏi số liệu, khu vực đồng euro trông yếu hơn đáng kể so với con số tiêu đề. Số liệu của Đức rất đáng chú ý: sản lượng công nghiệp giảm 1,1% — một mức suy yếu bất ngờ từ nền kinh tế lớn nhất khối, vốn thông thường sẽ là bên hưởng lợi chính từ một cú bùng nổ xuất khẩu. Sự khác biệt giữa đà tăng tốc chung của khu vực đồng euro và tình trạng suy giảm ở Đức cho thấy tăng trưởng đang phân bố không đều và tập trung ở vùng “ngoại vi” hơn là bám rễ trong khu vực công nghiệp cốt lõi.

Thị trường lao động cũng cho thấy bức tranh phục hồi trong nước ở mức độ khiêm tốn. Việc làm tại EU đạt 221,4 triệu người và 176,4 triệu người trong khu vực đồng euro. So với quý trước, việc làm chỉ tăng 0,1%, và số giờ làm việc cũng chỉ tăng 0,1%. Mức tăng trưởng 0,6% gần như không tạo thêm việc làm nào cho thấy động lực chủ yếu đến từ cải thiện năng suất hơn là mở rộng diện việc làm.

Đối với cuộc họp ngày 10 tháng 9 của ECB tại Berlin, các số liệu này củng cố thêm lập luận cho một đợt tăng lãi suất. Việc điều chỉnh tăng từ mức 0,4% được báo cáo ban đầu lên 0,6% cho thấy nền kinh tế có khả năng chịu đựng các điều kiện tài chính thắt chặt hơn — đúng như lập luận mà Isabel Schnabel đã nêu khi kêu gọi các bước đi tiếp theo. Tôi kỳ vọng ECB sẽ nâng lãi suất lên khoảng 2,5% mà không gặp phải bất đồng lớn, bởi ngân hàng trung ương này thường coi nhu cầu nội địa yếu chỉ là yếu tố thứ yếu so với ưu tiên hàng đầu là chống lạm phát, vốn đã tăng lên 3,3% trong tháng 8.

Triển vọng kỹ thuật

EUR/USD: Bên mua cần giành lại quyền kiểm soát mốc 1,1625 để hướng tới việc kiểm tra 1,1640. Từ đó, một nhịp tăng lên 1,1660 là có thể, dù để đạt được mức này mà không có sự hỗ trợ từ các “tay chơi” lớn sẽ khá khó khăn. Ở chiều giảm, lực cầu đáng kể nhiều khả năng chỉ xuất hiện quanh vùng 1,1600. Nếu không có lệnh mua tại đây, hãy cân nhắc chờ giá giảm về đáy 1,1580 hoặc mở vị thế mua tại 1,1560.

GBP/USD: Bên mua đồng bảng nên hướng tới việc vượt qua ngưỡng kháng cự gần nhất tại 1,3545 để nhắm mục tiêu 1,3575. Việc bứt phá lên trên vùng này sẽ khá thách thức, với 1,3600 là mục tiêu mở rộng tiếp theo. Ở chiều giảm, bên bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát tại 1,3515. Nếu giá phá vỡ xuống dưới mức này, việc phá vỡ biên độ đi ngang sẽ gây áp lực lên phe mua và có thể kéo GBP/USD về 1,3500, thậm chí 1,3480.