FX.co ★ Trung Quốc tích trữ vàng trong kho bạc

Giá vàng đã thu hồi lại một phần mức giảm trong phiên, trong khi giá dầu biến động mạnh do các tín hiệu cung ứng trái chiều, và thị trường đang theo dõi cách giá năng lượng sẽ tác động đến lộ trình lãi suất trong tương lai của Fed.

Chính mức độ nhạy cảm của vàng đối với biến động giá dầu đang chi phối diễn biến của kim loại này hiện nay: các nhà giao dịch đang cố gắng đánh giá xem liệu giá năng lượng cao có duy trì áp lực lạm phát đủ lớn để biện minh cho việc Fed tiếp tục nâng lãi suất hay không. Dầu càng rẻ, Cục Dự trữ Liên bang càng có ít lý do để tiếp tục thắt chặt chính sách. Điều này sẽ có lợi cho vàng — một tài sản không mang lại lợi suất — trong khi đồng USD và lãi suất ngắn hạn sẽ mất bớt phần nào lực hỗ trợ gần đây.

Bối cảnh ngoại giao làm gia tăng mức độ bất định trên nhiều phương diện. Tổng thống Donald Trump sẽ phát biểu tại Đại hội đồng Liên Hợp Quốc ở New York và đã cho biết ông sẵn sàng gặp người đồng cấp Iran, Masoud Pezeshkian, bên lề sự kiện, thổi bùng kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng và kéo giá dầu đi xuống. Nếu cuộc gặp như vậy diễn ra và đạt được tiến triển thực chất, giá dầu có thể giảm sâu hơn nữa, kéo giảm kỳ vọng lạm phát và tạo thêm lực hỗ trợ cho vàng bất kể các quyết định của Fed.

Song song đó, thị trường đang phân tích bình luận từ các quan chức Fed sau đợt nâng lãi suất nhất trí tuần trước — lần tăng đầu tiên trong ba năm. Chủ tịch Fed Chicago, Ostan Gulsby, cho biết hôm thứ Hai rằng ngân hàng trung ương không thể phớt lờ các cú sốc nguồn cung lặp đi lặp lại và dai dẳng, và phải có những phản ứng có thể gây tổn hại cho nền kinh tế. Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem, còn đi xa hơn khi nói rằng có thể cần thêm các đợt tăng lãi suất để đạt mục tiêu lạm phát vốn đã bị bỏ lỡ hơn năm năm nay. Hàm ý rất rõ ràng: giọng điệu càng cứng rắn từ các chủ tịch Fed khu vực, rủi ro đối với vàng thông qua lợi suất thực tăng càng cao — nhưng đồng thời vai trò của vàng như một công cụ phòng hộ trước nguy cơ chính sách thắt chặt kéo dài, gây tổn hại kinh tế cũng càng được củng cố.

Một số quan chức Fed khác dự kiến sẽ phát biểu hôm nay và cần được theo dõi sát sao.

Nhu cầu vật chất đang mang lại lực đỡ mang tính cơ cấu cho kim loại này: nhập khẩu vàng của Trung Quốc, nước tiêu thụ lớn nhất thế giới, đã ở mức kỷ lục trong năm nay trong bối cảnh giá vàng toàn cầu giảm và đồng nhân dân tệ mạnh hơn. Dữ liệu hải quan, được tổng hợp từ năm 2017, cho thấy lượng mua đến hết tháng Tám đã vượt 1.000 tấn, cao hơn tổng khối lượng của cả năm 2025. Nhu cầu như vậy mang lại lợi ích cho các nhà nhập khẩu Trung Quốc và cho thị trường vàng toàn cầu nói chung, khi lực mua vàng vật chất ổn định từ châu Á giúp bù đắp dòng vốn có thể rút khỏi các quỹ ETF trong bối cảnh lãi suất Fed ở mức cao.

Theo tôi, yếu tố kích hoạt chính đối với vàng trong những ngày tới sẽ không còn là những phát biểu từ Fed — vốn phần lớn đã được thị trường phản ánh — mà là kết quả của khả năng diễn ra cuộc gặp Trump?Pezeshkian bên lề Đại hội đồng Liên Hợp Quốc. Tiến triển thực sự trong việc mở lại eo biển Hormuz có thể tiếp tục kéo giá dầu giảm và giảm bớt áp lực lạm phát, qua đó mở đường để vàng quay trở lại trên mốc 4.350 USD. Ngược lại, nếu các cuộc đàm phán đổ vỡ và căng thẳng leo thang trở lại, cả dầu và vàng đều có thể nhanh chóng đảo chiều.

Về mặt kỹ thuật, phe mua cần vượt qua vùng kháng cự gần nhất tại 4.372 USD để hướng tới 4.424 USD, và trên mốc này, đà tăng tiếp theo sẽ trở nên khó khăn hơn. Mục tiêu mở rộng tiếp theo nằm quanh vùng 4.481 USD. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát tại mốc 4.304 USD; nếu thành công, một pha phá vỡ xuống dưới sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến vị thế của phe mua và kéo giá vàng về vùng đáy quanh 4.249 USD, với khả năng tiếp tục giảm về 4.186 USD.