FX.co ★ Ba tiếng nói từ Fed, một thông điệp

Ba quan chức Fed đã phát biểu cùng trong một ngày với những bình luận mà nếu xét riêng lẻ thì có vẻ chừng mực, nhưng khi đặt cạnh nhau lại cho thấy một bức tranh rõ ràng: Fed không xem lần tăng lãi suất năm ngoái là bước đi cuối cùng, và áp lực lạm phát có vẻ dai dẳng hơn so với cách đây một tháng.

Chủ tịch Richmond Fed Tom Barkin cảnh báo tại Baltimore hôm thứ Ba rằng các cú sốc lạm phát có thể mất thời gian mới phai bớt và hiện vẫn tồn tại rủi ro lạm phát đang ở mức cao ngày nay có thể kéo theo lạm phát cao trong tương lai. Ông cho biết các cú sốc từ phía cung đã không còn mang tính “một lần rồi thôi” và tạm thời, mà đang để lại áp lực giá kéo dài trên toàn bộ nền kinh tế. “Những yếu tố này rồi sẽ qua đi, nhưng tôi cho rằng sẽ cần thời gian,” Barkin nói, đồng thời bổ sung rằng đợt tăng lãi suất tuần trước sẽ giúp làm chậm lạm phát, dù ông vẫn tránh kêu gọi rõ ràng việc phải tiếp tục thắt chặt. Trả lời câu hỏi, ông lưu ý rằng một phần áp lực từ giá năng lượng cao và thuế quan sẽ tự giảm bớt, nhưng chính sách tiền tệ đủ mức hạn chế cũng sẽ đóng vai trò — và mức độ “đau đớn” trên nhu cầu trong quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu đến đâu thì vẫn phải chờ thực tế kiểm chứng.

Chủ tịch Boston Fed Susan Collins phát biểu rõ ràng hơn khi ủng hộ đợt tăng lãi suất tuần trước là cần thiết để kéo lạm phát về mục tiêu 2%. Hôm thứ Ba, bà nói mức lãi suất chính sách cao hơn sẽ giúp đảm bảo lạm phát quay lại mục tiêu một cách bền vững, nhất là trong bối cảnh lạm phát đã duy trì ở mức quá cao suốt năm năm rưỡi. Collins cũng cho biết bà nằm trong nhóm thành viên Ủy ban dự tính sẽ có thêm một đợt tăng nữa trong năm nay và kỳ vọng lãi suất sẽ không thay đổi vào năm 2027. Lập trường rõ ràng theo hướng “diều hâu” từ các quan chức như Collins làm suy yếu cơ sở để thị trường kỳ vọng Fed sẽ tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất tại các cuộc họp sắp tới.

Bài phát biểu thứ ba, của Chủ tịch New York Fed John Williams, về mặt hình thức tập trung vào các khía cạnh kỹ thuật của thị trường tiền tệ, nhưng lại bổ sung cùng một bức tranh về việc điều kiện tài chính được siết lại dần dần thay vì đột ngột. Williams cho biết quá trình ngành chuyển sang cơ chế thanh toán bù trừ tập trung đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ và tài sản đảm bảo trong giao dịch repo đang đi nhanh hơn dự kiến. Hạ tầng thị trường đang mở rộng, và hoạt động đang rời khỏi các kênh không được thanh toán bù trừ với tốc độ nhanh hơn mong đợi. Ông cũng khẳng định cách tiếp cận của Fed là duy trì mức dự trữ ngân hàng “đủ” đã giúp lãi suất thị trường nằm trong biên độ mục tiêu, đồng thời cam kết Fed sẽ điều chỉnh cung dự trữ nếu nhu cầu thay đổi do quy định hoặc cấu trúc thị trường.

Cả ba bài phát biểu đều được đưa ra chỉ vài ngày sau quyết định nhất trí của Fed nâng lãi suất chính sách lần đầu tiên sau hơn ba năm, lên biên độ 3,75–4,00%, và dự báo trung vị cập nhật cho thấy thêm một đợt tăng nữa vào cuối năm, trong khi không giả định có thêm thắt chặt vào năm 2027. Dù vậy, tám thành viên Ủy ban kỳ vọng lãi suất sẽ cao hơn thêm nửa điểm phần trăm vào cuối năm sau. Quỹ đạo đó mang lại lợi thế cho đồng USD — vì nó củng cố triển vọng duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn — và gây bất lợi cho người đi vay cũng như thị trường cổ phiếu, bởi một đợt tăng thứ hai trong năm nay đồng nghĩa với thời kỳ tiền tệ đắt đỏ kéo dài hơn so với giả định còn hồi mùa hè.

Đáng chú ý là không ai trong ba diễn giả có quyền bỏ phiếu tại Ủy ban lãi suất trong năm nay, và việc thiếu quyền biểu quyết chính thức dường như cho họ không gian lớn hơn để nói thẳng thắn so với ban lãnh đạo hiện tại. Barkin thẳng thắn thừa nhận ông không biết liệu có cần tăng lãi suất thêm nữa hay không, hoặc nếu có thì sẽ là bao nhiêu lần, và nói rằng “chúng ta sẽ cùng xem”, trong khi mô tả nền kinh tế và thị trường lao động đang ở trạng thái vững chắc và ghi nhận rằng doanh nghiệp báo cáo tình hình cải thiện nhiều hơn là suy yếu.

Theo quan điểm của tôi, thông điệp tổng hợp từ ba bài phát biểu này không hẳn là một tín hiệu mới, mà là chỉ dấu cho thấy mức độ đồng thuận trong nội bộ Fed đối với việc tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay rộng hơn so với giọng điệu chính thức, trung lập trong thông cáo tuần trước. Tôi không loại trừ khả năng chuỗi phát biểu này từ cả các thành viên có quyền bỏ phiếu và không có quyền bỏ phiếu đang “dọn đường” cho lập trường cứng rắn hơn tại cuộc họp tháng 10, điều sẽ mang lại hỗ trợ cho đồng USD.

Triển vọng kỹ thuật EUR/USD

Bên mua nên xem xét các phương án để chinh phục ngưỡng 1,1435. Làm được như vậy sẽ mở ra khả năng kiểm định 1,1455. Từ đó, một nhịp tăng lên 1,1480 là khả thi, dù sẽ khó thực hiện nếu thiếu sự hỗ trợ từ các “tay chơi” lớn. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng lực mua đáng kể chỉ xuất hiện quanh vùng 1,1410. Nếu thiếu lệnh mua tại đây, sẽ khôn ngoan hơn nếu chờ một đáy mới tại 1,1390 hoặc mở vị thế mua tại 1,1375.

Triển vọng kỹ thuật GBP/USD

Bên mua đồng bảng cần vượt qua mức kháng cự gần nhất tại 1,3340 để hướng tới mục tiêu 1,3370. Việc bứt phá lên trên mốc đó sẽ khá thách thức, với mục tiêu mở rộng tiếp theo tại 1,3395. Ở chiều giảm, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát tại 1,3305. Nếu phá vỡ được mức này, đó sẽ là cú đánh mạnh vào phe mua và có thể kéo GBP/USD về 1,3275, rồi hướng tới khu vực 1,3240.