FX.co ★ 17 triệu thùng dầu qua eo biển Hormuz rõ ràng là chưa đủ

Giá dầu đã giảm nhưng nhìn chung vẫn đang dao động trong một kênh sau nhịp phục hồi gần 4% vào ngày thứ Tư, trong bối cảnh Mỹ một lần nữa cho biết có khối lượng lớn hàng hóa đi qua eo biển Hormuz. Dầu Brent, chuẩn toàn cầu, giảm về gần 102 USD/thùng, trong khi WTI giao dịch quanh mức 92 USD.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent ngày hôm qua nói rằng “đôi khi” có tới 17 triệu thùng dầu mỗi ngày đi qua eo biển Hormuz, trong khi các bên tham gia thị trường khác đưa ra con số khiêm tốn hơn nhiều: Clarksons Research đầu tháng này ước tính khối lượng giao dịch hàng ngày chỉ khoảng 8 triệu thùng. Một mức chênh lệch hơn gấp đôi như vậy nói lên rất nhiều điều. Nó cho thấy các tuyên bố của quan chức Mỹ về việc dòng chảy qua eo biển đã “bình thường hóa” đang vượt xa những gì các tổ chức nghiên cứu độc lập thực sự ghi nhận.

Tuy nhiên, đợt giảm giá dầu hiện tại có thể được lý giải bởi việc thị trường đang dần tháo gỡ phần “phụ phí rủi ro địa chính trị”, trong bối cảnh dòng chảy từ Vùng Vịnh đang được khôi phục và kỳ vọng gia tăng về một bước đột phá ngoại giao giữa Mỹ và Iran. Đồng thời, thị trường vật chất còn cách rất xa trạng thái bình thường hoàn toàn, nên khả năng giảm sâu thêm vẫn cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tin tức mới nào. Từ đó hình thành một chuỗi logic trực tiếp: chỉ cần xuất hiện lý do để nghi ngờ tính thực tế của các con số lưu lượng được công bố qua Hormuz, giá dầu vẫn còn dư địa để đảo chiều tăng nhanh trở lại, khiến nhịp giảm hiện tại mang tính chiến thuật hơn là mang tính cấu trúc.

Đề xuất cấm xuất khẩu diesel cũng khiến thị trường bất ổn. Tổng thống Donald Trump đầu tuần này cho biết ông đã thúc giục các cố vấn ủng hộ một lệnh cấm, và giá hợp đồng tương lai diesel Mỹ đã nhích lên đôi chút sau cú giảm hôm thứ Tư, trong bối cảnh có đồn đoán rằng Nhà Trắng đang cân nhắc áp dụng các hạn chế như vậy. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright làm rõ rằng chính quyền đang làm việc với các nhà máy lọc dầu về việc tự nguyện cắt giảm nguồn cung như một giải pháp thay thế cho lệnh cấm hoàn toàn, trong khi Chủ tịch API Mike Sommers cảnh báo rằng việc hạn chế xuất khẩu diesel có thể buộc các nhà máy lọc dầu phải giảm sản lượng, tạm thời kéo giá diesel xuống nhưng lại đẩy chi phí xăng và nhiên liệu phản lực tăng lên. Điều này hàm ý rằng lệnh cấm xuất khẩu diesel sẽ chủ yếu mang lại lợi ích cho người tiêu dùng diesel tại Mỹ nhưng gây thiệt hại cho người lái xe và các hãng hàng không, vì giá xăng và dầu hỏa cho máy bay sẽ tăng.

Trong khi đó, trọng tâm ngoại giao tại Mỹ đã chuyển sang hội nghị thượng đỉnh mà Trump dự kiến tổ chức với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình trong tuần này: khi được hỏi liệu ông có nêu vấn đề Iran với ông Tập hay không, Trump trả lời là có, điều này là hợp lý bởi Trung Quốc vẫn là một trong những khách hàng mua dầu lớn nhất của Iran, dù nguồn cung đã bị hạn chế đáng kể bởi lệnh phong tỏa của Mỹ.

Theo quan điểm của tôi, khoảng cách giữa các tuyên bố chính thức từ Washington về việc dòng chảy qua Hormuz đã bình thường hóa và những ước tính độc lập khiêm tốn hơn nhiều, cùng với việc các cuộc tấn công vào tàu thuyền trong eo biển vẫn tiếp diễn, khiến đợt giảm giá dầu hiện tại dễ bị đảo chiều nhanh chóng nếu xảy ra thêm bất kỳ sự cố mới nào. Tôi không loại trừ khả năng rằng lập luận của Pezeshkian tại Liên Hợp Quốc, trong đó đặt dấu hỏi về chính khả năng tự do hàng hải nếu các lệnh trừng phạt không được dỡ bỏ, sẽ trở thành yếu tố có ảnh hưởng dài hạn tới giá hơn là những tuyên bố đơn lẻ về việc khôi phục tạm thời khối lượng trung chuyển. Do đó, Brent hoàn toàn có thể quay lại trên mức 105 USD/thùng ngay khi bối cảnh tin tức xấu đi lần đầu tiên.

Xét về bức tranh kỹ thuật hiện tại của dầu, bên mua cần chinh phục ngưỡng kháng cự gần nhất tại 92 USD. Làm được như vậy sẽ mở ra mục tiêu 96 USD, và vượt qua mức này để tạo một cú bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm ở vùng 100 USD. Trong trường hợp giá giảm, bên bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mốc 89 USD. Nếu thành công, việc phá vỡ biên độ giao dịch sẽ giáng một đòn nặng nề vào vị thế của phe mua và đẩy giá Dầu xuống vùng đáy 87 USD, với triển vọng có thể lùi về 84 USD.