FX.co ★ Đồng đô la lấy lại sức mạnh

Đồng đô la đã trải qua phần lớn thời gian của năm trong trạng thái chịu áp lực, mặc dù vốn được xem là đồng tiền trú ẩn an toàn kinh điển mà nhà đầu tư thường tìm đến trong những thời khắc hoảng loạn. Xung đột vũ trang giữa Hoa Kỳ và Iran, căng thẳng thương mại dưới thời Donald Trump và những lời đe dọa đối với tính độc lập của Fed từng được cho là sẽ làm xói mòn niềm tin vào đồng bạc xanh. Thế nhưng, chỉ số US dollar lại ghi nhận chuỗi tăng điểm dài nhất kể từ tháng Năm và hiện đang duy trì gần mức đỉnh của tháng Bảy.

Sự hậu thuẫn cho đồng đô la đến từ bước đi chính sách của Fed. Giờ đây, nhà đầu tư kỳ vọng sẽ có thêm một loạt động thái thắt chặt nữa trong năm tới, và lãi suất cao hơn khiến đồng tiền của Hoa Kỳ trở nên hấp dẫn hơn. Morgan Stanley đã công khai thừa nhận họ đã đánh giá thấp đồng đô la và hiện dự báo nó sẽ tiếp tục tăng giá đến năm 2027.

Rủi ro chính trị tại châu Âu

Chi tiêu cho AI cũng đang hỗ trợ cho đồng bạc xanh. Amundi lưu ý Mỹ vẫn là nước dẫn đầu về chi tiêu đầu tư (capex), và chênh lệch lãi suất càng làm tăng sức hấp dẫn của đồng USD. Rủi ro chính trị tại khu vực đồng euro là một yếu tố tích cực khác đối với USD: Pháp sẽ bước vào cuộc bầu cử tổng thống vào mùa xuân năm 2027, và sự bất định xoay quanh các cuộc bỏ phiếu ở Đức và Ý cũng đang ám ảnh tâm trí các nhà đầu tư.

Căng thẳng địa chính trị gia tăng tại Trung Đông đang tiếp tục hỗ trợ đồng USD. Washington và Tehran vẫn chưa đạt được thỏa thuận về lệnh ngừng bắn hay vấn đề vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz. Như HSBC mô tả, khi thế giới trở nên bất an, nhà đầu tư lại quay về với đồng USD “như đứa con hoang đàng trở về nhà”, khiến những cuộc bàn luận về sự suy yếu của đồng tiền này tạm thời lùi vào hậu cảnh.

Diễn biến vị thế nắm giữ đồng USD

Các nhà đầu cơ bị bất ngờ trước đợt tăng lãi suất đang quay sang nắm giữ vị thế mua vào đối với đồng USD một cách ồ ạt, giống như chiếc chong chóng quay theo chiều gió. Dữ liệu từ CFTC cho thấy các nhà quản lý tài sản đã tăng hơn gấp ba lần vị thế mua ròng đối với đồng USD tính đến ngày 22 tháng 9, sau bảy tuần liên tiếp cắt giảm.

Một mức thâm hụt ngân sách khổng lồ của Mỹ vẫn là lực cản mang tính cấu trúc đối với đồng USD, vì vậy HSBC chỉ kỳ vọng mức tăng giá vừa phải thay vì một cú bứt phá mạnh. Manulife lưu ý rằng thị trường đã phản ánh trước vào giá khoảng 90 điểm cơ bản thắt chặt chính sách trong 12 tháng tới, và sẽ rất khó để Fed có thể vượt qua kỳ vọng đó.

Citigroup tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan với đồng USD so với đồng euro. Ngân hàng cảnh báo lãi suất tiền gửi của ECB có thể chạm tới ngưỡng mà các đợt tăng tiếp theo sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế và buộc phải đảo chiều chính sách. Đồng euro đã giảm khoảng 3% so với đồng bạc xanh từ đầu năm đến nay, và Citigroup vẫn cho rằng Chỉ số USD còn dư địa tăng thêm khoảng 1% nữa.

Đồng USD hiện đang được hỗ trợ bởi chính sách thắt chặt của Fed, làn sóng đầu tư vốn (capex) bùng nổ nhờ AI và rủi ro địa chính trị tại Trung Đông. Tuy nhiên, tác động này bị trung hòa phần nào bởi thâm hụt tài khóa của Mỹ và mức định giá cao mà thị trường đã chấp nhận trả trước cho kỳ vọng thắt chặt trong tương lai.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD đang trong giai đoạn tích lũy (consolidation). Một cú bứt phá khỏi vùng đi ngang hiện tại sẽ tạo điều kiện để các nhà giao dịch mở thêm vị thế mua với các mục tiêu quanh 1,13 và 1,12.