FX.co ★ Euro trở thành đồng tiền tài trợ

Đồng đô la trước đó đã tăng tốc như một con tàu mà nhiều người còn ngần ngại không dám lên — và giờ đây con tàu đó đang phanh gấp. EUR/USD đã quay đầu đi lên từ các mức đáy gần đây, và đợt tăng của đồng bạc xanh hướng tới mức mạnh nhất trong năm tạm thời đã chững lại.

Diễn biến của đồng đô la Mỹ

Nhà đầu tư đổ xô vào đồng USD vì Mỹ mang lại mức lợi suất cao hơn, nền kinh tế vững vàng và vị thế tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị. Thị trường hợp đồng tương lai đã phản ánh một lộ trình Fed cứng rắn hơn so với các nền kinh tế lớn khác, điều này giúp lý giải vì sao EUR/USD đã chịu áp lực trong một thời gian dài.

Tuy nhiên, tốc độ tăng giá lại phản tác dụng. Thị trường đã định giá hơn 80 điểm cơ bản tăng lãi suất của Fed đến tháng 9/2027, bao gồm cả một đợt tăng có thể diễn ra ngay trong năm nay — một mức kỳ vọng tỏ ra quá mức. Việc điều chỉnh lại các kỳ vọng đó đã kích hoạt đợt điều chỉnh, và đồng bạc xanh thoáng chốc giống như một vận động viên chạy nước rút tính sai cự ly.

Mức tăng mạnh trong phần bù rủi ro của đồng USD buộc các vị thế đầu cơ đặt cược vào khả năng tăng giá tiếp tục phải cắt lỗ. Giới giao dịch ưu tiên chốt lời thay vì gia tăng vị thế ở vùng đỉnh, qua đó hỗ trợ EUR/USD bật tăng trở lại. Đồng thời, đồng euro đang dần trở thành đồng tiền tài trợ cho các giao dịch carry trade, phản ánh phần bù rủi ro chính trị ngày càng lớn.

Chi phí mua bảo hiểm phòng ngừa rủi ro vỡ nợ của Pháp

Một yếu tố bất lợi lớn tiếp tục đè nặng lên đồng tiền chung là khủng hoảng ngân sách của Pháp. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp đang ở gần mức đỉnh từ năm 2002, trong khi nợ công đã lên tới 119% GDP và được dự báo sẽ tăng lên 122%. Paris có kế hoạch vay kỷ lục 340 tỷ euro vào năm 2027 — một viễn cảnh đã bắt đầu gây hiệu ứng lan truyền lên lợi suất trái phiếu của Hy Lạp, Ý và Tây Ban Nha. Đồng euro đang rạn nứt như băng dưới sức nặng của ngân sách Pháp, và ngay cả nhịp phục hồi hiện tại của EUR/USD cũng không thể gỡ bỏ gánh nặng đó.

Biến động trên thị trường nợ của Pháp cũng đang làm dịu kỳ vọng về lộ trình tăng lãi suất của ECB. Ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ tạm dừng vào tháng 10 và giới hạn ở một đợt tăng lãi suất tiền gửi cuối cùng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12, cho dù lạm phát cao hơn dự báo. Các điều kiện tài chính thắt chặt hơn làm giảm sự cấp bách phải tiếp tục thắt chặt.

Bối cảnh chính trị còn bổ sung thêm một tầng bất định khác. Ứng cử viên tổng thống Pháp Marine Le Pen đã kêu gọi ECB can thiệp để hạ chi phí đi vay và giải phóng “hàng chục tỷ euro” cho đầu tư quốc phòng và công nghệ. Đối thủ Jean‑Luc Melenchon bác bỏ kế hoạch này, cho rằng đó là chiều theo giới đầu cơ và chỉ làm thâm hụt và nợ nần trầm trọng thêm. Sứ mệnh của ECB không cho phép tài trợ trực tiếp cho chính phủ, nên đề nghị của Le Pen nhiều khả năng sẽ bị bác bỏ.

Khoảng nghỉ này có đủ để đảo ngược xu hướng, hay thị trường chỉ đơn giản là tạm nghỉ trước khi đồng đô la bước vào một nhịp tăng mới nữa?

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD đang bật lên. Các nhịp hồi từ vùng 1,1275; 1,13 hoặc 1,134 sẽ là cơ hội để bán.