FX.co ★ Tại sao vàng không thể đảo chiều

Giá vàng lại giảm 0,6% xuống còn 4.132 USD/oz, xóa sạch mức tăng của ngày hôm qua. Bạc giảm 0,8% xuống 60,85 USD, trong khi bạch kim và palladium cũng suy yếu. Yếu tố kích hoạt, như trước đó, là giá dầu — tăng lên sau khi Iran gia tăng các cuộc tấn công vào tàu chở dầu tại eo biển Hormuz.

Mối liên hệ khá đơn giản. Giá dầu đắt đỏ làm gia tăng lạm phát, và lạm phát buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất ở mức cao — mà với vàng không sinh lợi (non-yielding), đó là kẻ thù lớn nhất. Lãnh đạo các tập đoàn dầu mỏ lớn cảnh báo rằng các lựa chọn dự phòng của thế giới để giảm thiểu tác động của cuộc chiến Mỹ–Iran, hiện đã bước sang tháng thứ tám, đang dần cạn kiệt. Kể từ khi xung đột bùng phát vào cuối tháng Hai, vàng đã mất hơn 1/5 giá trị. Đáng chú ý, ngay cả căng thẳng leo thang ở Trung Đông cũng không giúp vàng lấy lại vai trò trú ẩn an toàn, vì thị trường đang chú ý đến giá năng lượng hơn là nỗi sợ hãi.

Lợi suất chỉ hỗ trợ vàng một phần. Lợi suất đã thoái lui khỏi vùng đỉnh nhiều năm, và xác suất một đợt tăng lãi suất của Fed vào tháng 10 đã giảm xuống dưới mức một phần năm (so với khoảng 40% một tuần trước đó). Thị trường gần đây đã định giá xác suất gần một phần tư, vì vậy kỳ vọng đang tiếp tục mềm đi. Tuy nhiên, lợi suất vẫn ở mức cao, và vàng vẫn chưa có chất xúc tác rõ ràng cho một nhịp đảo chiều bền vững. Một báo cáo thương mại yếu kém của Mỹ càng tạo thêm áp lực: nhập khẩu kỷ lục đã đẩy thâm hụt thương mại lên 105,6 tỷ USD, nhưng đồng USD hầu như không suy yếu trước thông tin này.

Các ngân hàng trung ương là lực đỡ thực sự duy nhất cho vàng. Đó là một yếu tố dài hạn và ít tạo tác động tức thời lên giá. Sự kiện chính trong ngày là biên bản cuộc họp tháng 9 của Fed — thời điểm lãi suất được nâng lên lần đầu tiên trong ba năm. Biên bản sẽ được công bố vào tối nay và sẽ cho thấy mức độ chia rẽ trong nội bộ ủy ban. Ngôn từ mang tính “bồ câu” sẽ mang lại cho vàng cơ hội bật tăng.

Quan điểm của tôi: vàng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ cho đến khi công bố biên bản; sau đó, lợi suất và giá dầu sẽ quyết định hướng đi. Một biên bản mang tính “diều hâu” đi kèm với giá Brent tăng sẽ khôi phục áp lực lên kim loại này và có thể kéo giá về vùng 4.062–4.047, trong khi một biên bản “bồ câu” và lợi suất đi xuống sẽ giúp vàng thu hồi một phần số đã mất. Chừng nào vàng còn nằm dưới các đường trung bình động quan trọng và đồng USD vẫn ở gần vùng đỉnh trong năm, tôi cho rằng bên bán sẽ tiếp tục chiếm ưu thế.

Bức tranh kỹ thuật: bên mua cần vượt được vùng kháng cự gần ở $4,186 để hướng tới mục tiêu $4,249; trên mốc này, khả năng bứt phá sẽ trở nên khó khăn. Mục tiêu xa nhất là $4,304. Ở chiều ngược lại, bên bán sẽ cố gắng chiếm vùng $4,124. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng dao động sẽ gây tổn hại nghiêm trọng đến vị thế của phe mua và kéo giá Vàng về khu vực $4,062, với khả năng tiếp tục giảm xuống $4,047.