FX.co ★ Đồng euro đang đối mặt với thách thức tương tự như đồng đô la

Thị trường đã từng chứng kiến kịch bản này trước đây. Khi Donald Trump công khai kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất, đồng đô la đã suy yếu giữa những lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Một tình huống tương tự hiện đang hình thành tại khu vực đồng euro. Marine Le Pen đang kêu gọi ECB can thiệp vào thị trường trái phiếu, và các nhà đầu tư lại một lần nữa đặt câu hỏi liệu ngân hàng trung ương có thể chống chịu trước áp lực chính trị hay không.

Diễn biến của đồng euro so với các đồng tiền thuộc nhóm G10

EUR/USD đã giảm xuống mức thấp nhất trong 17 tháng, trong khi đồng euro cũng đang suy yếu đều đặn so với hầu hết các đồng tiền G10 khác. Các quỹ phòng hộ ngày càng có xu hướng đóng các vị thế bán khống thông qua franc và yen thay vì EUR/USD, xem các cặp chéo này là cách thể hiện quan điểm giảm giá “sạch” hơn, không kèm theo phần bù rủi ro bổ sung liên quan đến đồng đô la.

Pháp vẫn nằm ở tâm điểm của áp lực. Chính phủ không đạt được các mục tiêu về thâm hụt ngân sách, quốc hội rơi vào bế tắc chính trị và đất nước đang chờ đợi bầu cử tổng thống. Le Pen đã kêu gọi ECB giảm chi phí phục vụ nợ của Pháp nhằm giải phóng nguồn lực cho các chương trình quốc phòng và khí hậu. Thống đốc Banque de France, ông Francois Villeroy de Galhau, đã bác bỏ đề xuất này, nhắc bà rằng nhiệm vụ của ngân hàng trung ương là kiểm soát lạm phát chứ không phải ngân sách của từng quốc gia.

Động thái và Dự báo Ngân sách của Pháp

Jean-Luc Melenchon đã đe dọa sẽ buộc tội phản quốc đối với Villeroy nếu ông thắng cử. Villeroy đáp lại rằng cho đến nay, ông mới chỉ biết có một quốc gia nơi người ta từng tìm cách gây sức ép với một thống đốc ngân hàng trung ương: nước Mỹ thời Trump và Jerome Powell. Ông nói rằng mình không có ý định đi chệch khỏi nhiệm vụ của ngân hàng trung ương.

Phần bù lợi suất của trái phiếu Pháp so với trái phiếu Đức đã hơn than gấp đôi kể từ cuối tháng 5 và lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng khu vực đồng euro năm 2011. Chênh lệch này đã thu hẹp so với đỉnh nhưng vẫn duy trì ở mức cao, quanh 139 điểm cơ bản. Các nhà giao dịch đã giảm nhẹ kỳ vọng về việc nâng lãi suất tiền gửi của ECB, hiện dự báo ba lần điều chỉnh vào tháng 9 năm 2027, thay vì bốn lần như trước đó.

Những biến động chính trị tại Tây Ban Nha cũng đang gây thêm áp lực lên đồng euro, nhắc nhở nhà đầu tư rằng vấn đề không chỉ giới hạn ở Pháp. Thủ tướng Pedro Sanchez đã kêu gọi tổ chức tổng tuyển cử trước thời hạn vào ngày 29 tháng 11 sau khi quốc hội bác bỏ kế hoạch nhà ở của chính phủ. MUFG không kỳ vọng kết quả bầu cử sẽ làm gia tăng đáng kể rủi ro đối với đồng tiền chung, dù ngân hàng này cho rằng khả năng bất ổn chính trị gia tăng trong khu vực đồng euro trong ngắn hạn là có thể xảy ra.

Rabobank dự báo EUR/USD sẽ đạt 1,12 trong vòng một năm, đồng thời để ngỏ khả năng phục hồi ngắn hạn lên quanh 1,13 khi căng thẳng trên thị trường dịu lại. Ngân hàng này cho rằng áp lực lên đồng euro sẽ còn tiếp diễn do hoạt động bán ra các trái phiếu do những quốc gia thuộc khu vực đồng euro có mức nợ cao phát hành, trong khi những bất định xung quanh cuộc bầu cử tổng thống Pháp sẽ tiếp tục đè nặng lên cặp tiền này thêm vài tháng nữa.

Liệu nhiệm vụ của ECB có thể trụ vững trước bài kiểm tra về sức ép chính trị giống như Fed vừa phải đối mặt hay không?

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ EUR/USD khung ngày, phe bán đang cố gắng nối lại xu hướng giảm. Chiến lược bán hướng về vùng 1,1 và 1,087 vẫn còn phù hợp.