FX.co ★ Lạm phát tại Mỹ và rủi ro từ AI giáng đòn vào lĩnh vực công nghệ

Đợt bán tháo cổ phiếu toàn cầu đã gia tăng mạnh hôm qua khi cổ phiếu ngành bán dẫn lao dốc tại cả Hoa Kỳ và châu Á, nối dài đà đảo chiều của làn sóng tăng giá được dẫn dắt bởi AI trong năm nay. Chỉ số MSCI Asia Pacific giảm 2,8%, đóng cửa gần mức thấp nhất kể từ tháng 7. Kospi của Hàn Quốc, một thước đo quan trọng cho các dòng vốn liên quan đến AI, đã lao dốc 8%, khiến giao dịch tạm thời bị ngừng lại. Samsung Electronics và SK Hynix mỗi cổ phiếu mất hơn 10% giá trị.

Áp lực tiếp tục gia tăng tại các thị trường phương Tây. Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 0,9%, còn các hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu giảm 1% sau khi mở cửa. Ngòi nổ trực tiếp cho đợt bán tháo cổ phiếu chip tại Mỹ là số liệu lạm phát tăng nhanh nhất trong vòng năm tháng, khiến giới giao dịch bắt đầu định giá thêm khả năng Fed tăng lãi suất, ngay cả khi cơ quan này tạm dừng trong tháng 10. Thị trường hiện đang phản ánh khoảng 40 điểm cơ bản thắt chặt nữa vào cuối tháng 1, và xác suất có động thái trong tháng 10 đã nhích lên đôi chút.

Thị trường trái phiếu có diễn biến khác so với những ngày gần đây. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ban đầu tăng sau số liệu lạm phát, nhưng nhanh chóng quay đầu giảm khi nhà đầu tư cho rằng mức lợi suất tiệm cận đỉnh nhiều năm là khá hấp dẫn. Hoạt động mua tài sản trú ẩn an toàn tiếp tục kéo dài sang phiên châu Á. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 8 điểm cơ bản, xuống 5,11%, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm – vốn nhạy cảm nhất với chính sách của Fed – giảm 7 điểm, còn 4,72%.

Câu hỏi cốt lõi là liệu các khoản đầu tư hàng tỷ đô la vào AI có mang lại hiệu quả hay không. Lạm phát Mỹ dai dẳng, được tiếp thêm bởi giá dầu cao do xung đột tại Trung Đông, làm tăng khả năng thắt chặt mạnh tay hơn. Tin tức doanh nghiệp càng làm dấy lên lo ngại: cổ phiếu CoreWeave lao dốc 17% giữa bối cảnh xuất hiện nghi ngờ về nguồn tài trợ cho hạ tầng AI. Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 cũng đã rơi vào vùng điều chỉnh. Mối bận tâm gia tăng sau các báo cáo cho thấy doanh thu quý 3 của Anthropic chỉ đạt 16,8 tỷ USD — bị một số nhà phân tích đánh giá là đáng thất vọng, đặc biệt đáng lo trong bối cảnh kế hoạch IPO của công ty và cuộc tranh luận rộng hơn về tỷ suất sinh lời (ROI) của chi tiêu cho AI.

Các thị trường khác phản ứng theo cách khá dễ đoán. Giá vàng phục hồi sau ba phiên giảm, giao dịch quanh mức 4.145 USD/oz (trước đó khoảng 4.164 USD). Dầu Brent giảm 1,6% còn 104,35 USD/thùng từ 106,30 USD, do lo ngại gián đoạn nguồn cung tại Trung Đông dịu bớt.

Theo quan điểm của tôi, chừng nào thị trường vẫn còn đánh giá cả rủi ro lạm phát lẫn rủi ro thực thi các dự án AI, biến động ở nhóm cổ phiếu công nghệ sẽ còn kéo dài và các nhịp hồi phục nhiều khả năng sẽ yếu và ngắn hạn. Nếu giá dầu tiếp tục giảm và lợi suất trái phiếu đi xuống, thị trường cổ phiếu có thể được giải tỏa phần nào, nhưng để có một đảo chiều bền vững thì cần những tín hiệu rõ ràng từ Fed. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Sáu tại Bangkok sẽ được theo dõi chặt chẽ. Bất kỳ giọng điệu “diều hâu” nào cũng sẽ làm gia tăng áp lực lên thị trường châu Á và các cổ phiếu gắn với chủ đề AI.

Xét về các yếu tố kỹ thuật của S&P 500, nhiệm vụ trước mắt của bên mua hôm nay là vượt qua ngưỡng kháng cự 7.698 USD. Điều đó sẽ cho thấy đà tăng vẫn được duy trì và mở ra con đường hướng tới 7.718 USD. Việc giữ vững mốc 7.737 USD cũng là ưu tiên của phe “bulls” để củng cố vị thế. Nếu giá giảm trong bối cảnh khẩu vị rủi ro suy yếu, bên mua cần xuất hiện quanh vùng 7.679 USD. Phá vỡ xuống dưới mức này nhiều khả năng sẽ kéo chỉ số giảm về 7.656 USD và mở đường về 7.633 USD.