FX.co ★ Bất đồng trong nội bộ Fed gia tăng

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee hôm qua cho biết báo cáo lạm phát của Mỹ, cho thấy áp lực giá cả lan rộng trong tháng 9, là điều đáng lo ngại. Ông cũng cảnh báo rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng cho trí tuệ nhân tạo có thể khiến nền kinh tế trở nên quá nóng.

"Tôi thấy điều đó thật đáng nản lòng," Austan Goolsbee, Chủ tịch Federal Reserve Bank of Chicago, nói trong một cuộc phỏng vấn. Phát biểu của ông được đưa ra ngay sau khi Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) được công bố, qua đó củng cố thêm lập luận của những người cho rằng Fed không nên tạm dừng chu kỳ thắt chặt quá sớm. Dữ liệu từ Bureau of Labor Statistics cho thấy giá tiêu dùng đã tăng 0,6% theo tháng trong tháng 9, sau mức tăng 0,4% của tháng 8, đánh dấu tốc độ tăng nhanh nhất trong năm tháng. Lạm phát hàng năm tăng tốc lên 3,7% từ mức 3,4%. Lạm phát cơ bản, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, tăng 0,3%, vượt dự báo 0,2%, trong khi tốc độ hàng năm tăng lên 2,6% từ 2,4%. Lạm phát cơ bản là mối quan tâm lớn nhất của các nhà hoạch định chính sách vì nó phản ánh xu hướng giá cả mang tính dai dẳng thay vì các đợt tăng đơn lẻ do giá nhiên liệu.

Goolsbee nhấn mạnh rằng tình trạng lạm phát kéo dài trong khu vực dịch vụ cho thấy việc tăng giá không chỉ giới hạn ở các nhóm bị ảnh hưởng bởi các cú sốc nguồn cung, chẳng hạn như thuế quan và chiến tranh với Iran. Điều này tạo ra điều kiện cho các hiệu ứng lạm phát vòng hai trong nền kinh tế, một diễn biến mà nhiều ngân hàng trung ương đặc biệt lo ngại. Đây cũng là một luận điểm then chốt vì nó làm suy yếu quan điểm cho rằng lạm phát sẽ tự giảm khi các cú sốc dịu bớt. Nếu giá dịch vụ tiếp tục tăng, điều đó cho thấy áp lực giá đã lan sang nhu cầu nội địa và tiền lương. Chính sách tiền tệ chỉ có thể xử lý quá trình này bằng cách duy trì lãi suất ở mức cao hơn.

Bối cảnh của các quyết định chính sách của Fed cũng rất quan trọng. Tháng trước, ngân hàng trung ương đã nâng lãi suất vì lo ngại rằng nếu không tăng chi phí đi vay, quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% sẽ mất nhiều thời gian hơn. Theo các dự báo trung vị được công bố sau cuộc họp tháng 9, phần lớn thành viên ủy ban cho rằng nhiều khả năng sẽ cần thêm một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay. Hợp đồng tương lai lãi suất liên bang cho thấy nhà đầu tư kỳ vọng động thái này sẽ diễn ra vào tháng 12.

Đồng thời, Goolsbee lưu ý rằng vẫn còn quá sớm để xác định liệu mức lãi suất hiện tại đã đủ cao để đạt được mục tiêu lạm phát hay chưa. Điều này khác biệt đáng kể so với lập trường của Chủ tịch New York Fed John Williams, người một ngày trước đó cho rằng có thể sẽ có thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay nhưng ông không thấy cần thiết phải tăng vào năm 2027.

Theo quan điểm của tôi, lập trường của Goolsbee có vẻ thực tế hơn sau các số liệu mới nhất, bởi vì sự không chắc chắn về lãi suất trung hòa đồng nghĩa với việc khả năng tiếp tục thắt chặt tiền tệ vẫn phải được để ngỏ. Quan điểm của ông gần với các nhà hoạch định chính sách có quan điểm "diều hâu" như Beth Hammack và Lorie Logan, những người đã lập luận rằng có thể cần nhiều hơn một lần tăng lãi suất bổ sung.

Một cảnh báo riêng biệt liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Goolsbee thừa nhận rằng hiện nay ông lo ngại nhiều hơn về khả năng việc xây dựng trung tâm dữ liệu và đầu tư vào AI có thể khiến nền kinh tế trở nên quá nóng. Ông nói rằng điều quan trọng là phải ngăn ngừa tình trạng quá nóng tích tụ, bởi vì tình trạng quá nóng do phía cầu gây ra thường mang tính dai dẳng và khó đảo ngược.

Hệ quả đối với thị trường tài chính tương đối rõ ràng. Nếu Fed nhìn thấy rủi ro nền kinh tế bị đẩy vào tình trạng quá nóng do cầu chứ không chỉ do áp lực giá năng lượng, thì đợt tạm dừng trong tháng 10 nhiều khả năng chỉ là một khoảng nghỉ ngắn chứ không phải khởi đầu cho việc kết thúc chu kỳ thắt chặt. Điều này sẽ hỗ trợ lợi suất trái phiếu và đồng USD, đồng thời gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ, vốn đã chịu hoài nghi về khả năng sinh lợi từ các khoản đầu tư vào AI. Sự chú ý hiện tập trung vào bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Bangkok, đây sẽ là lần xuất hiện công khai cuối cùng của ông trước thời kỳ "im lặng" truyền thông trước cuộc họp ngày 27–28 tháng 10.

Về bức tranh kỹ thuật hiện tại của cặp EUR/USD, phe mua cần phá vỡ lên trên mốc 1,1240. Điều này sẽ mở đường cho việc kiểm định ngưỡng 1,1275. Từ đó, cặp tiền có thể tiến lên vùng 1,1310, mặc dù để đạt được mức này mà không có sự hỗ trợ từ các nhà tham gia thị trường lớn sẽ là khá khó khăn. Nếu cặp tiền giảm, hoạt động mua vào đáng kể được kỳ vọng chỉ xuất hiện gần vùng 1,1190. Nếu tại đó không xuất hiện lực mua đủ mạnh, sẽ thích hợp hơn nếu chờ một nhịp kiểm định lại đáy 1,1155 hoặc cân nhắc mở vị thế mua quanh 1,1125.

Đối với bức tranh kỹ thuật hiện tại của cặp GBP/USD, phe mua bảng Anh cần phá vỡ lên trên vùng kháng cự gần nhất tại 1,3250. Điều này sẽ mở đường hướng tới vùng 1,3280, dù việc bứt phá vượt mức này sẽ khá khó khăn. Mục tiêu quan trọng tiếp theo là vùng 1,3310. Nếu cặp tiền suy yếu, phe bán sẽ tìm cách giành lại quyền kiểm soát dưới mốc 1,3225. Nếu thành công, cú phá vỡ dưới ngưỡng này sẽ giáng một đòn mạnh vào phe mua và đẩy GBP/USD về vùng đáy 1,3200, với khả năng tiếp tục giảm xuống 1,3180.