FX.co ★ Bạo loạn ở Pháp lại gây sức ép lên đồng EUR: biểu tình, ngân sách và phe đối lập cùng hội tụ

Hôm nay, đồng euro lao dốc ngay phiên đầu tuần và các chỉ số cổ phiếu châu Âu cũng giảm theo. Hợp đồng tương lai trên cổ phiếu châu Âu và trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm giảm điểm, đồng tiền chung suy yếu so với hầu hết các đồng tiền thuộc nhóm G10, và dòng tiền trú ẩn an toàn quay trở lại trái phiếu Kho bạc Mỹ. Ngòi nổ là tình trạng bất ổn tại Pháp đã lan rộng trên khắp cả nước vào cuối tuần qua.

Các cuộc biểu tình phản đối chi phí sinh hoạt tăng cao đã thu hút hơn nửa triệu người tham gia và leo thang thành các vụ cướp phá và phóng hỏa. Nhiều tòa nhà công, cửa hàng và nhà hàng bị hư hại. Trong một bài phát biểu trên truyền hình hôm Chủ nhật, Emmanuel Macron cam kết sẽ cứng rắn với những kẻ bạo loạn và gọi các diễn biến này là một nỗi ô nhục quốc gia. Ông thừa nhận sự lo lắng của công chúng trước việc giá nhiên liệu tăng trong bối cảnh chiến tranh Mỹ–Iran, nhưng cho rằng đất nước cần trật tự. Đụng độ với cảnh sát ở Paris vẫn tiếp diễn ngay cả trong lúc ông phát biểu.

Mức độ thiệt hại là rất lớn. Theo Carrefour và liên đoàn thương mại Pháp, chi phí khắc phục hậu quả sau bạo loạn sẽ lên tới hàng trăm triệu euro. Khoảng 1.500 điểm bán lẻ bị ảnh hưởng và khoảng 20 siêu thị Carrefour bị cướp phá. Năm công đoàn đã tuyên bố sẽ tổ chức đình công vào ngày 5 tháng 11 để đòi tăng lương và tăng chi cho các dịch vụ công, đồng thời kêu gọi người nghỉ hưu và sinh viên tham gia. Công ty thăm dò dư luận Elabe cảnh báo rằng những hành vi bạo lực cực đoan như vậy có thể tái diễn và rằng chưa từng có gì tương đương xảy ra trước một cuộc bầu cử tổng thống trong lịch sử gần đây. Điều này quan trọng vì trước đây thị trường thường xem các cuộc biểu tình trên đường phố chỉ là yếu tố nền, chứ không phải rủi ro đối với ngân sách.

Mọi chuyện lại diễn ra đúng vào thời điểm rất bất lợi đối với Pháp. Tuần trước, Hạ viện vốn đang chia rẽ bắt đầu tranh luận về dự thảo ngân sách năm 2027, trong đó đặt mục tiêu cắt giảm thâm hụt khoảng 43 tỷ euro (tương đương khoảng 48 tỷ USD). Căng thẳng xoay quanh tình hình tài chính của Pháp đã gia tăng từ đầu tháng 10. Nhiều nhà phân tích đã so sánh nỗi lo về trái phiếu Pháp với bóng ma của một cuộc khủng hoảng nợ khu vực đồng euro. Nền kinh tế vẫn yếu: hoạt động kinh doanh suy giảm suốt tám tháng, và lạm phát tăng tốc lên 3,1% trong tháng 9.

Lập trường của phe đối lập càng khiến việc thông qua ngân sách khó khăn hơn. Như đã đề cập trước đó, các đảng đối lập khó có khả năng thỏa hiệp với chính quyền sắp mãn nhiệm của Macron trước thềm bầu cử năm 2027. Một cuộc khảo sát hồi đầu tháng 10 cho thấy Marine Le Pen và Jean‑Luc Melenchon sẽ vào vòng hai. Hôm nay cả hai bên đều lợi dụng bất ổn để công kích lẫn nhau. Le Pen nói rằng đất nước đã trở thành con tin của bạo lực và sự bất lực, đồng thời cáo buộc đảng của Melenchon là bình thường hóa bạo lực. Melenchon thì đổ lỗi cho sự khiêu khích của cảnh sát, đồng thời cố giữ khoảng cách với những người bạo loạn. Khi phe cực hữu và cực tả mải đấu tố nhau, còn phe trung dung chỉ tập trung vào khôi phục trật tự, thì việc tìm được đa số ủng hộ các biện pháp thắt lưng buộc bụng đau đớn sẽ càng trở nên khó khăn.

Đối với thị trường FX, chuỗi sự kiện như vậy không phải điều mới mẻ. Đồng euro từ lâu đã suy yếu mỗi khi xảy ra những biến cố tương tự ở Pháp. Đầu tháng 10, EUR/USD rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025 một phần lớn do lo ngại về ngân sách Pháp và sự ổn định của chính phủ. JPMorgan khi đó cho rằng đồng euro dễ bị bán tháo thêm. Tôi đã nhiều lần lập luận rằng Pháp đang trở thành một “cơn đau đầu” đối với đồng euro, và nếu tình hình xấu đi—đặc biệt liên quan đến ngân sách—áp lực giảm giá lên đồng tiền chung sẽ gia tăng, ngay cả khi sự chú ý vẫn tập trung vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng USD. Diễn biến hôm nay củng cố nhận định đó.

Vấn đề không chỉ giới hạn ở Pháp. Cuối tuần qua, ở Milan cũng xảy ra cướp phá và bất ổn, tại Bỉ và Bồ Đào Nha diễn ra các cuộc biểu tình, và ít nhất sáu quốc gia châu Âu sẽ tổ chức bầu cử vào năm tới. Tất cả cho thấy áp lực lên đồng euro có khả năng duy trì trong những tuần tới. Tôi thiên về quan điểm rằng cho đến khi có các cuộc bỏ phiếu ngân sách thực sự đầu tiên, cuộc đình công ngày 5 tháng 11 và những hoạt động trên đường phố tiếp theo, rủi ro chính trị sẽ tiếp tục “kìm chân” đồng euro, và bất kỳ nhịp phục hồi nào cũng sẽ bị tin tức từ Paris giới hạn. Nếu chính quyền không chứng minh được ngân sách sẽ được thông qua và không khôi phục được trật tự, tôi sẽ không loại trừ một làn sóng bán tháo mới với đồng euro và cổ phiếu châu Âu; ngay cả một giọng điệu thận trọng từ ECB cũng sẽ không bảo vệ được đồng tiền này.

Bức tranh kỹ thuật cho EUR/USD

Bên mua hiện cần tính đến việc giành lại mốc 1,1235. Chỉ khi đó mới có thể nhắm tới việc kiểm định 1,1265. Từ đây, có thể hướng tới 1,1310, nhưng để làm được điều đó mà không có sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn sẽ rất khó. Ở chiều giảm, tôi kỳ vọng chỉ có lực mua mạnh quanh 1,1195. Nếu không có người mua xuất hiện tại đây, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một đáy mới gần 1,1155 hoặc mở vị thế mua từ 1,1115.

Bức tranh kỹ thuật cho GBP/USD

Bên mua đồng bảng cần chinh phục ngưỡng kháng cự gần nhất tại 1,3340. Chỉ khi đó mới có thể nhắm tới 1,3370, phía trên mốc này việc bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa hơn là vùng 1,3400. Nếu giá giảm, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mốc 1,3310. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng dao động sẽ giáng đòn mạnh vào phe mua và đẩy GBP/USD xuống đáy gần 1,3275, với khả năng sau đó quay lại vùng 1,3340.