FX.co ★ Kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất đang phai nhạt, nhưng vàng vẫn không thoát khỏi áp lực

Hôm nay, giá vàng phục hồi nhẹ sau khi ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 6. Vàng giao ngay tăng khoảng 0,6% và leo trở lại trên mốc 4.000 USD/ounce. Tuần trước, kim loại này mất hơn 4%, trong khi bạc giảm 5,4% và hiện giao dịch quanh mức 53,92 USD.

Đợt bật lại phản ánh tâm lý thị trường được cải thiện. Giá dầu đã thoái lui khỏi đỉnh sáu tháng sau khi cả Mỹ và Iran đều quay lại các tuyên bố quen thuộc, và thị trường cổ phiếu phục hồi sau đợt bán tháo do nghi ngờ về nhóm cổ phiếu AI. Những diễn biến này có ý nghĩa với vàng vì tuần trước, vàng bị bán ra để bù đắp thua lỗ trên thị trường cổ phiếu, và dòng vốn rút khỏi các mã AI chuyển sang trái phiếu đã làm tăng thêm áp lực bán. Việc một phần xu hướng này đảo chiều đã giúp thị trường — và vàng — có chút “dư địa” để thở.

Thị trường trái phiếu và kỳ vọng lãi suất vẫn là tham chiếu chính. Ban đầu, các nhà giao dịch đã tăng xác suất Fed nâng lãi suất vào tháng 10 sau số liệu lạm phát nóng, nhưng những phát biểu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã làm dịu kịch bản đó. Thị trường hiện định giá xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tuần này dưới 10%, dù giá năng lượng cao vẫn ủng hộ khả năng thắt chặt vào cuối năm. Đối với vàng — tài sản không sinh lãi — mặt bằng lãi suất cao vẫn là rào cản, nên việc xác suất tăng lãi suất trong tháng 10 thấp đi cũng chưa mang lại lực hỗ trợ đáng kể.

Cần nhắc lại là vàng đã giảm khoảng một phần tư kể từ khi xung đột Mỹ–Iran bùng phát vào cuối tháng 2, do các ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách để kiềm chế lạm phát. Hôm thứ Sáu, giá vàng chạm mức thấp nhất kể từ tháng 7. Một tín hiệu đáng lo là dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF: dữ liệu sơ bộ cho thấy lượng chứng chỉ quỹ bị bán ròng mỗi ngày vượt quá 10 tấn. Lượng vàng nắm giữ trong các quỹ đã tăng đều mỗi tuần kể từ giữa tháng 7 và lên tới mức cao nhất trong nhiều năm bất chấp giá giảm, vì thế giới đầu tư đang theo dõi rất sát diễn biến này.

Tất cả những điều đó cho thấy vàng vẫn đang trong giai đoạn tích lũy và đợt bán tháo có thể chưa kết thúc. Nhiều nhà phân tích cho rằng phản ứng khá “lạnh” của vàng trước bối cảnh lãi suất bớt căng thẳng là tín hiệu cho thấy áp lực vẫn dai dẳng, dù nhu cầu trú ẩn an toàn được kỳ vọng sẽ tạo “tấm đệm” khi làn sóng bán giải chấp kết thúc. Tôi cho rằng chừng nào dầu còn duy trì ở mức cao và Fed chưa phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng, giá vàng sẽ chủ yếu dao động quanh vùng 4.000 USD, và một đợt tăng bền vững chỉ có khả năng xảy ra khi áp lực từ lợi suất và lạm phát hạ nhiệt rõ nét hơn.

Về kỹ thuật: phe mua cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại 4.062 USD. Nếu làm được, mục tiêu tiếp theo sẽ nằm ở 4.124 USD, phía trên ngưỡng này, khả năng bứt phá sẽ khá khó khăn. Mục tiêu xa hơn nằm quanh vùng 4.192 USD. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát mốc 4.008 USD. Nếu thành công, việc phá vỡ biên độ sẽ giáng một đòn mạnh vào phe mua và có thể kéo vàng lùi về 3.954 USD, với triển vọng nối dài đà giảm xuống quanh 3.906 USD.