FX.co ★ Nguồn cung dư thừa đã xuất hiện trên thị trường hàng thực, nhưng giá dầu diesel vẫn tăng cao

Hôm nay giá dầu đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng, với Brent giao dịch quanh ngưỡng 91 USD/thùng sau mức tăng 1,4% hôm thứ Tư và WTI gần 85 USD. Tuy vậy, tính từ đầu năm đến nay, Brent vẫn tăng hơn 50%. Nhắc lại, Brent đã đạt đỉnh gần 116 USD vào ngày 30 tháng 10, ở mức 94,62 USD vào ngày 4 tháng 11, gần 100 USD vào ngày 6 tháng 11 và khoảng 97 USD vào ngày 9 tháng 11 — như vậy, kể từ đỉnh tháng 10, giá dầu đã mất hơn một phần năm giá trị.

Lý do chính là dòng chảy dầu từ Trung Đông đang phục hồi. Saudi Arabia báo cáo với OPEC rằng sản lượng tháng 10 đã tăng 26%, lên một trong những mức hàng tháng cao nhất trong những năm gần đây, và Iraq ghi nhận một kỷ lục sản lượng mới trong thời chiến. Cuối tháng 10, lượng giao hàng từ vùng Vịnh vào khoảng 80% so với mức trước chiến tranh; hiện nay chúng đã tiệm cận trở lại mức bình thường trước đó. Sản lượng tăng đã thể hiện rõ trên thị trường vật chất: chênh lệch giá đang suy yếu, và trong bối cảnh nhu cầu hạn chế, những dấu hiệu đầu tiên của dư cung đã xuất hiện.

Tuy nhiên, đà phục hồi này dựa nhiều hơn vào các giải pháp tình thế hơn là các tuyến đường biển an toàn. Saudi Arabia đang chuyển một phần dầu thô qua đường ống East–West sang Biển Đỏ để tránh eo biển Hormuz, đồng thời sử dụng hình thức trung chuyển từ tàu sang tàu. Lưu ý rằng đường ống này đã bị tấn công gần Medina vào ngày 9 tháng 11, và các cuộc tấn công của Iran nhằm vào tàu chở dầu vẫn tiếp diễn. Vì vậy, nhiều chuyên gia tin rằng thị trường sẽ tiếp tục duy trì một “phần bù địa chính trị” chừng nào các bên vẫn còn cách xa một thỏa thuận.

Tiến triển trong đàm phán còn rất hạn chế, dù xung đột phần nào đã hạ nhiệt. Iran sẽ không đưa “dù chỉ một đơn vị vật liệu hạt nhân đã được làm giàu” ra khỏi lãnh thổ, Mohsen Rezaei, thư ký Hội đồng An ninh Quốc gia Tối cao, nói với Al Mayadeen — và đó là một trong những điều kiện then chốt của Mỹ để nối lại đàm phán. Washington và Tehran cũng bất đồng về tài sản bị phong tỏa và lệnh phong tỏa hàng hải của Mỹ. Giới giao dịch hy vọng một chiến thắng của Đảng Dân chủ trong cuộc bầu cử giữa kỳ sẽ đưa chấm dứt xung đột lại gần hơn. Ngày 9 tháng 11, Donald Trump nói rằng không cần thêm các cuộc tấn công mới, trong khi Marco Rubio cho rằng các điều kiện của Iran là không thể chấp nhận được — giọng điệu đã mềm hơn, nhưng lập trường hai bên vẫn còn rất xa nhau.

Trong khi đó, thị trường diesel lại đi theo hướng ngược lại. Máy bay không người lái của Ukraine một lần nữa tấn công các nhà máy lọc dầu của Nga; theo Energy Aspects, ít nhất bảy cơ sở đã bị đánh trúng kể từ cuối tháng 10, chấm dứt khoảng lặng ngắn trong các cuộc tấn công và khiến tình trạng thiếu hụt diesel trên toàn cầu trầm trọng hơn. Nhớ lại rằng tồn kho distillate của Mỹ đã giảm xuống dưới 100 triệu thùng lần đầu tiên kể từ năm 2003, và EIA dự báo giá bán lẻ diesel ở mức 5,03 USD/gallon. Số liệu tồn kho chính thức của Mỹ sẽ được công bố vào tối nay, và báo cáo của IEA sẽ được công bố vào thứ Sáu.

Tất cả những điều này có nghĩa là dầu thô và sản phẩm tinh chế đang tách hướng. Tôi kỳ vọng Brent sẽ thử ngưỡng 90 USD trong vài ngày tới, và nếu không đạt được thỏa thuận với Iran, vùng hỗ trợ phía dưới có khả năng sẽ quanh 85 USD, trong khi giá diesel sẽ giảm chậm hơn so với dầu thô. Động lực tăng giá có thể trở lại nếu đàm phán đổ vỡ, có thêm các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng hoặc tàu chở dầu; còn để giá giảm bền vững, cần có bằng chứng chắc chắn về việc Hormuz được mở lại và tồn kho tăng lên.

Về mặt kỹ thuật, phe mua cần chinh phục vùng kháng cự gần nhất tại 87 USD. Nếu làm được điều đó, mục tiêu tiếp theo sẽ là 89 USD; trên mốc này, khả năng giá bứt phá sẽ gặp nhiều khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm ở 92 USD. Ở chiều giảm, phe bán sẽ cố gắng giành quyền kiểm soát mốc 84 USD; nếu thành công, cú phá vỡ khỏi vùng đi ngang sẽ gây bất lợi lớn cho phe mua và có thể kéo giá dầu xuống đáy 81 USD, với khả năng tiếp tục giảm về 78 USD.