FX.co ★ Cần tiếp tục tăng lãi suất để chặn đứng lạm phát

Fed đã đưa ra lập trường còn cứng rắn hơn đối với thị trường vào ngày hôm qua. Bốn quan chức Fed — Mary Daly, Beth Hammack, Austan Goolsbee và Jeffrey Schmid — đã lên tiếng về lạm phát dai dẳng, trong đó Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly thể hiện sự thay đổi quan điểm rõ rệt nhất. “Khuynh hướng của tôi là cần phải thắt chặt hơn nữa,” bà nói tại một sự kiện ở Stanford Institute for Economic Policy.

Lập luận chính của bà là áp lực giá đã vượt ra ngoài các lĩnh vực gắn trực tiếp với thuế quan và dầu mỏ, và ngày càng nhiều doanh nghiệp cho biết họ sẽ chuyển chi phí cao hơn sang cho người tiêu dùng. Cho đến gần đây, Daly mô tả chính sách là đang ở “vị thế tốt” và không thấy lý do để thay đổi lãi suất do lợi suất tăng. Giờ đây, lập trường hiện tại của bà đã cứng rắn hơn rõ rệt. Năm nay bà không có quyền bỏ phiếu về lãi suất, nhưng nhắc lại rằng bà ủng hộ cả lần tăng lãi suất vào tháng Chín, lần đầu tiên kể từ năm 2023, và lần tạm dừng vào tháng Mười, khi biên độ vẫn ở 3,75–4,00%, với hai phiếu ủng hộ tăng lãi suất.

Hammack, phát biểu tại Columbus, nói rằng chính sách cần chuyển sang trạng thái mang tính kiềm chế và để ngỏ khả năng hành động mạnh tay hơn nếu Fed tụt hậu trong cuộc chiến chống lạm phát, dù hiện tại bà chưa thấy nhu cầu đó. Giọng điệu của bà nhất quán: ngày 12 tháng Mười, bà cảnh báo rằng đưa lạm phát trở lại mức 2% đòi hỏi một chính sách mang tính kiềm chế; bà đã bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất vào ngày 28 tháng Mười; và ngày 5 tháng Mười một, bà tỏ ra ưa thích những bước đi thường xuyên hơn nhưng quy mô nhỏ hơn.

Goolsbee cảnh báo trong một cuộc phỏng vấn rằng việc xây dựng hạ tầng AI có thể làm nhu cầu nóng lên quá mức, đẩy Fed vào vùng mà việc kéo lạm phát xuống trở nên khó khăn hơn nữa. Tuần trước, ông lên tiếng báo động về nguy cơ “quá nóng” do các trung tâm dữ liệu thúc đẩy, và ngày 10 tháng Mười một, ông gọi số liệu CPI là “đáng lo ngại”.

Daly tỏ ra thận trọng hơn đáng kể so với người đồng cấp ở Chicago về tác động của AI. Bà thừa nhận rằng việc mở rộng năng lực làm tăng giá, nhưng cho đến nay, tác động lên lạm phát chung vẫn còn khiêm tốn vì mức tăng chi phí nhỏ và chưa lan rộng sang nhiều lĩnh vực. Theo quan điểm của bà, các yếu tố khác hiện đang là động lực chính của lạm phát headline chứ không phải các hàng hóa liên quan đến AI. Bà vẫn lạc quan về tiềm năng cải thiện năng suất, dù thời điểm hiện thực hóa còn chưa chắc chắn.

Tính chất lan tỏa của áp lực giá được phản ánh trong CPI tháng Mười. Lạm phát headline tăng 0,4% theo tháng (kỳ vọng theo Bloomberg là 0,3%), và lạm phát core tăng 0,3% theo tháng (kỳ vọng 0,2%). Đây là tháng thứ ba liên tiếp số liệu vượt dự báo. Hàng ngũ ủng hộ một đợt tăng lãi suất vào tháng Mười hai đang mở rộng. Waller phát tín hiệu về khả năng tăng 50 điểm cơ bản, và Logan nói hồi đầu tuần rằng mùa đông có thể đòi hỏi các đợt tăng lãi suất thường xuyên hơn, trong khi trước đó bà chỉ đề cập ít nhất hai bước tăng 25 điểm cơ bản. Thị trường điều chỉnh rất nhanh: hợp đồng tương lai hiện định giá các đợt tăng 25 điểm cơ bản tại ba cuộc họp tới — tháng Mười hai, tháng Một và tháng Ba.

Theo quan điểm của tôi, kịch bản cơ sở vẫn là một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 9 tháng Mười hai, trong khi rủi ro của một bước đi 50 điểm cơ bản vẫn tồn tại nếu dữ liệu tiếp tục gây bất ngờ theo hướng tích cực. PPI Mỹ công bố hôm nay sẽ là phép thử đầu tiên, và tôi cho rằng số liệu mạnh sẽ củng cố kỳ vọng về ba lần tăng liên tiếp và gia tăng áp lực lên EUR/USD và GBP/USD. Chỉ những số liệu giá cả và thị trường lao động yếu hơn đáng kể mới có thể chặn lại đà tăng của đồng USD — và hiện chúng ta vẫn chưa thấy những dấu hiệu đó.

Về kỹ thuật EUR/USD, phe mua cần giành quyền kiểm soát vùng 1,1070. Chỉ khi đó, một phép thử vùng 1,1105 mới được mở ra. Từ đó, đà tăng lên 1,1130 trở nên khả thi, nhưng để làm được mà không có hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn sẽ khó khăn. Trong trường hợp điều chỉnh giảm, tôi kỳ vọng lực mua đáng kể chỉ xuất hiện quanh 1,1035. Nếu vùng này thiếu lực mua, sẽ thận trọng hơn nếu chờ cú giảm xuống đáy mới tại 1,1004 hoặc mở vị thế mua tại 1,0975.

Phân tích kỹ thuật GBP/USD cho thấy phe mua đồng bảng cần vượt qua ngưỡng kháng cự gần nhất 1,3245. Điều đó sẽ cho phép giá tiến tới 1,3275, phía trên đó đà tăng tiếp theo sẽ gặp nhiều thách thức. Mục tiêu tăng tiếp theo nằm quanh 1,3300. Khi giảm, phe bán sẽ cố gắng chiếm giữ vùng 1,3215. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng giao dịch sẽ gây tổn hại nghiêm trọng cho phe mua, đẩy đồng bảng Anh xuống 1,3180, với triển vọng kéo dài đà suy yếu đến 1,3160.