FX.co ★ ตลาดกำลังแยกตัวออกจากปัจจัยพื้นฐาน

ราคาน้ำมันเริ่มทรงตัว ธนาคารต่าง ๆ รายงานกำไรระดับมหาศาล CEO ก็กำลังเร่งขายภาพความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ อย่างคึกคัก การผสมผสานของปัจจัยเหล่านี้ได้ส่งแรงหนุนให้เกิดภาวะตลาดขาขึ้นติดต่อกัน 10 วันในดัชนี Nasdaq Composite พร้อมกับทำสถิติปรับตัวขึ้นสูงสุดในช่วงเวลาดังกล่าว ขณะเดียวกัน การปรับขึ้นของดัชนี S&P 500 ถือว่าพอประมาณมากกว่า โดยเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเจ็ดวันราว 7% อย่างไรก็ดี AJ Bell ระบุว่านี่อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น เนื่องจากตลอด 30 ปีที่ผ่านมา มีเพียงสามครั้งที่ดัชนีปรับขึ้นรายสัปดาห์เกิน 7% และในอีกหกเดือนถัดมา ดัชนีกว้างดังกล่าวให้ผลตอบแทนเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอีก 19%.

พลวัตและโครงสร้างของรายได้ธนาคาร

จริงๆ แล้ว การดีดตัวครั้งนี้ดูแปลกอยู่ไม่น้อย การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านล้มเหลว และเศรษฐกิจสหรัฐฯ เองก็ดูอ่อนแอลงกว่าก่อนเกิดความขัดแย้ง ความเชื่อมั่นผู้บริโภคสหรัฐฯ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะเวลา 1 ปีข้างหน้าขยับขึ้นจาก 3.8% เป็น 4.8% — ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ Donald Trump ใช้มาตรการเก็บภาษีขนาดใหญ่ในวัน “Liberation Day”

Bank of America ชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างมุมมองต่อเศรษฐกิจมหภาคกับระดับราคาหุ้น ผลสำรวจของธนาคารพบว่าผู้จัดการกองทุนและผู้เชี่ยวชาญรายอื่นๆ คาดว่า GDP จะเติบโตช้าลง ขณะที่เงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้น — ส่วนผสมแบบ stagflation ที่โดยทั่วไปมักเป็นลบต่อหุ้นสหรัฐฯ แต่ทว่าราคาหุ้นกลับปรับตัวขึ้น

ผลการดำเนินงานของดัชนีหุ้นสหรัฐฯ

นี่เป็นความเหนื่อยล้าจากภูมิรัฐศาสตร์หรือไม่? หรือเป็นความเชื่อว่าจุดพีกของความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ผ่านไปแล้ว? บางครั้งให้ความรู้สึกว่าบรรยากาศในตลาดเคลื่อนไหวเร็วกว่าข้อเท็จจริง ปัจจุบันยังไม่มีข้อตกลงใหม่ใด ๆ แต่ดัชนี S&P 500 กำลังซื้อขายราวกับว่ามีข้อตกลงเกิดขึ้นแล้ว

ที่จริงแล้ว แนวทางเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะกำลังเปลี่ยนแปลงในเชิงแนวคิด จากเดิมที่การทิ้งระเบิดเคยเป็นเครื่องมือหลัก ตอนนี้ได้หันมาเน้นใช้แรงกดดันทางเศรษฐกิจมากขึ้น การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซมีเป้าหมายเพื่อตัดรายได้จากน้ำมันของอิหร่าน และจำกัดแหล่งเงินทุนสำหรับกองทัพของประเทศ นั่นทำให้ทั้งสองฝ่ายมีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะกลับไปสู่โต๊ะเจรจา การกลับมาเปิดการเจรจาอีกครั้งจึงกลายเป็นเพียงเรื่องของจังหวะเวลา

ปัจจัยสนับสนุนดัชนี S&P 500 คือความหวังกลับมาอีกครั้งว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ในปี 2026 หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางคลี่คลายลง ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ความน่าจะเป็นโดยนัยจากตลาดต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นจาก 14% เป็น 34% และมีโอกาสปรับสูงขึ้นได้อีก หากสภาคองเกรสรับรอง Kevin Warsh เป็นประธาน Fed

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันชี้ให้เห็นว่า S&P 500 ได้ปรับขึ้นไปถึงเป้าหมายขาขึ้นเดิมทั้งสองระดับที่ 6,890 และ 6,950 แล้ว โดยแนวรับสำคัญขณะนี้อยู่ที่ระดับจุดหมุน (pivot) ที่ 6,905 ตราบใดที่ดัชนีโดยรวมยังยืนเหนือระดับดังกล่าว มุมมองหลักยังคงให้น้ำหนักกับการเปิดสถานะฝั่งซื้อ (long positions)