FX.co ★ ดอลลาร์เริ่มเหนื่อยกับภูมิรัฐศาสตร์

ทุกสิ่งย่อมมีจุดสิ้นสุดในสักวันหนึ่ง Donald Trump มั่นใจว่าท้ายที่สุดแล้วทุกอย่างจะจบลงด้วยดี ด้วยข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน อย่างไรก็ตาม การยิงถล่มตอบโต้กันก่อนที่จะบรรลุข้อตกลงกำลังสร้างความกังวลให้นักลงทุน ฝ่ายสหรัฐฯ โจมตีระบบเรดาร์และศูนย์บัญชาการควบคุมของฝ่ายตรงข้าม ฝ่ายตรงข้ามก็ตอบโต้ด้วยการโจมตีทางอากาศใส่ฐานทัพของสหรัฐฯ และโจมตีจากฝั่งคูเวต การสู้รบยังคงดำเนินต่อไป แต่ทั้งวอชิงตันและเตหะรานต่างก็ไม่ยอมรับว่าการสู้รบเหล่านี้เป็นการละเมิดข้อตกลงหยุดยิง EUR/USD กำลังเรียนรู้ที่จะไม่เชื่อในสิ่งที่มองเห็น แต่ให้เชื่อในคำพูด และแกว่งตัวขึ้นลงไปมา

อัตราแลกเปลี่ยนในตลาด Forex ขึ้นอยู่กับนโยบายการเงินของธนาคารกลาง ซึ่งนโยบายดังกล่าวจะตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อ สภาวะตลาดแรงงาน และแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ดันให้คาดการณ์เงินเฟ้อและดัชนีราคาผู้บริโภคสูงขึ้น สิ่งนี้อาจผลักดันให้ Federal Reserve เข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ว่ามีความน่าจะเป็นราว 50% ที่เรื่องนี้จะเกิดขึ้นได้ตั้งแต่ปี 2026

พลวัตของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยของ Fed

บ่อยครั้งที่ตลาดขยับตัวขึ้นจาก “ความคาดหวัง” และเป็นระยะ ๆ ก็ทำหน้าที่แทนธนาคารกลางไปในตัว การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields) สะท้อนให้เห็นว่าเงื่อนไขทางการเงินในขณะนี้อยู่ในระดับที่ตึงตัวปานกลาง กล่าวคือ ไม่จำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Federal Funds เพื่อควบคุมเงินเฟ้อ

ภาพในลักษณะเดียวกันนี้ปรากฏในยูโรโซน ซึ่ง European Central Bank รายงานว่าความคาดหวังเงินเฟ้อได้ปรับตัวลดลง คำถามคือ การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อครั้งนี้อาจเป็นเพียงชั่วคราวจริงหรือไม่ ตามที่ทำเนียบขาวและรัฐบาลในกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินยูโรคาดหวังไว้

พลวัตของความคาดหวังเงินเฟ้อในยูโรโซน

นักลงทุนเริ่มรู้สึกเบื่อหน่ายกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ดัชนีหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นราวกับว่าความขัดแย้งดังกล่าวไม่มีอยู่จริง อย่างไรก็ตาม ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงตอบสนองต่อข่าวสารจากภูมิภาคนี้อย่างอ่อนไหว เนื่องจากสถานะของมันในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ภายใต้สภาพการณ์เช่นนี้ รายงานตลาดแรงงานสหรัฐประจำเดือนพฤษภาคมจะกลายเป็นเสมือนลมหายใจของความสดชื่นสำหรับบรรดาเทรดเดอร์

Fed มีพันธกิจหลักสองด้าน ธนาคารกลางจำเป็นต้องตอบสนองทั้งต่อระดับราคาที่อยู่ในเกณฑ์สูงและประเด็นด้านการจ้างงาน ปัจจัยเหล่านี้บีบให้ธนาคารกลางต้องผ่อนคลายนโยบายการเงินภายในสิ้นปี 2025 แต่ตั้งแต่นั้นมา สถานการณ์ในตลาดแรงงานได้ทรงตัวมากขึ้น และ Fed ได้หันมาให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อ หากตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสร้างแรงกดดันมากพอ Fed ก็อาจหันกลับไปให้ความสำคัญกับเป้าหมายด้านการจ้างงานเหมือนเดิม

สำหรับ ECB แล้ว สถานการณ์ stagflation อาจกลายเป็นปัญหาร้ายแรงได้ ราคาผู้บริโภคในยูโรโซนอาจพุ่งขึ้นเกิน 3% ในไม่ช้า ในขณะเดียวกัน การที่ Bank of France ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของ GDP สะท้อนให้เห็นถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินยูโร ภายใต้สภาพแวดล้อมเช่นนี้ การตัดสินใจด้านนโยบายจะยิ่งทำได้ยากเป็นพิเศษ

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน คู่เงิน EUR/USD กำลังกลับเข้าสู่ระดับมูลค่ายุติธรรมบริเวณ 1.1645 การดีดตัวขึ้นจากโซนนี้อาจเป็นสัญญาณให้เปิดสถานะซื้อ ขณะที่การทะลุลงต่ำกว่าระดับดังกล่าวอาจเป็นสัญญาณให้เปิดสถานะขายยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ อีกทางเลือกหนึ่งคือการเว้นว่าง ไม่เข้าซื้อขายในตลาดที่ยังไม่ส่งสัญญาณชัดเจน