FX.co ★ ตลาดเผชิญคอขวดที่แคบลง

แสงแวววาวไม่ใช่ทองเสมอไป S&P 500 ปิดบวกเป็นวันที่สองติดต่อกัน เงินเฟ้อชะลอตัวลงเร็วกว่าที่คาดไว้ และบรรดาเทรดเดอร์ใน Wall Street ก็ลดเดิมพันต่อการเข้มงวดเชิงรุกของ Fed ภาพรวมดูไม่น่ากังวลนัก จนกว่าคุณจะลองมองลึกลงไปข้างใน

ทิศทางของดัชนีราคา Producer ในสหรัฐฯ

ดัชนี PPI ปรับเพิ่มขึ้น 4.7% แบบปีต่อปีในเดือนมิถุนายน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ ต้นทุนพลังงานที่ลดลงช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านราคา ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง และตลาดเงินได้เลื่อนความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย fed-funds ช่วงสิ้นปีออกไปอีก (ขณะนี้มองว่ามีโอกาสเกิดขึ้นในเดือนธันวาคมมากกว่าก่อนหน้า)

Kevin Warsh ประธาน Fed กล่าวต่อสภาคองเกรสว่ากระแสการลงทุนใน AI ที่กำลังเฟื่องฟูจะสร้างแรงกดดันให้ราคาปรับสูงขึ้น แต่ไม่ได้หมายความว่าจะเปลี่ยนเป็นเงินเฟ้อในวงกว้างโดยอัตโนมัติ ถ้อยคำดังกล่าวถูก Wall Street ตีความว่าเป็นสัญญาณว่า Fed พร้อมจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนกรกฎาคม

มุมมองของ BlackRock ยังคงเป็นบวก โดยอ้างอิงถึงส่วนต่างกำไรของบริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัว และแรงส่งด้านกำไรที่ได้รับจากเทคโนโลยีใหม่ ราคาหุ้น Apple พุ่งขึ้น 4% และกำลังเข้าใกล้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 5 ล้านล้านดอลลาร์ ยิ่งช่วยตอกย้ำภาพดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกเรื่องราวในกลุ่มเทคโนโลยีจะดูดีไปหมด กลุ่มผู้ผลิตชิปรายวันร่วงลง 2.1% โดย Micron ดิ่งลงถึง 8% นักลงทุนยังคงอยู่ในช่วงประเมินผลกระทบจากการดิ่งลงก่อนหน้านี้ของ IBM และความกังวลที่เกี่ยวข้องว่าเม็ดเงินลงทุนด้านทุน (capex) ในโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สูงมากของภาคธุรกิจกำลังกดดันให้ต้องปรับลดงบประมาณด้าน IT แบบดั้งเดิม

ภาพรวมการเคลื่อนไหวของ Nasdaq 100

ในความเป็นจริงแล้ว การปรับตัวขึ้นของ S&P 500 ยังคงพึ่งพากลุ่มหุ้นที่มีขอบเขตค่อนข้างแคบ หุ้นเพียงสิบตัวคิดเป็นสัดส่วนราว 20% ของผลตอบแทนดัชนี Nasdaq 100 ในช่วงครึ่งปีแรก โดยมี Micron, AMD และ Intel นำอยู่ข้างหน้า ความผันผวนเพิ่มขึ้นตามระดับการกระจุกตัวของหุ้น: ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index เคลื่อนไหวมากกว่า 3% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งอย่างน้อย 15 ครั้ง ในช่วง 30 วันทำการที่ผ่านมา ครั้งล่าสุดที่เราเห็นความถี่ระดับนี้คือในปี 2000 ช่วงก่อนฟองสบู่ dot?com แตก

ความย้อนแย้งคือ หุ้นเพียงไม่กี่ตัวนี้จะเป็นตัวชี้วัดว่าตลาดเชื่อในภาวะ “soft landing” ของเงินเฟ้อ หรือจะตื่นตระหนกกับเงาของตัวเอง เมื่อดัชนีโดยรวมปรับขึ้น ในขณะที่ภายในหุ้นรายตัวมีความปั่นป่วนรุนแรง นั่นไม่ใช่การปรับตัวขึ้นที่แข็งแรง แต่เป็นโครงสร้างที่เปราะบาง เสาเอกเพียงต้นเดียวลื่นไถล เสาที่เหลือก็อาจล้มตามไปได้

ดังนั้น แม้อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอลงและท่าทีผ่อนคลายของ Fed จะช่วยหนุนภาพรวมของตลาดในวงกว้าง แต่ยิ่งผู้นำตลาดกระจุกตัวแคบเท่าไร ต้นทุนของการตัดสินใจพลาดก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ความเปราะบางที่จุดคอขวดแคบๆ ของรอบรีบาวด์นี้อาจกลายเป็นตัวทำลายแนวโน้มขาขึ้นได้หรือไม่?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันบ่งชี้ว่า S&P 500 กำลังอยู่ในจุดที่พร้อมจะทะลุจุดสูงสุดของเดือนมิถุนายน หากสามารถเบรกขึ้นไปยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคง ก็จะเพิ่มโอกาสในการกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง และเป็นเหตุผลสนับสนุนการเพิ่มสถานะฝั่งซื้อ โดยมีเป้าหมายเบื้องต้นบริเวณ 7,700 และ 7,880