FX.co ★ ตลาดแบ่งออกเป็นผู้ชนะและผู้แพ้

"กรุงโรมไม่ได้ถูกสร้างในวันเดียว" — สำนวนธรรมดาๆ นี้กลับอธิบายพฤติกรรมล่าสุดของดัชนี Dow Jones Industrial Average ได้อย่างคมชัด ดัชนีหุ้นบลูชิพตัวนี้ไม่ได้ทะยานขึ้นจุดสูงสุดในครั้งเดียว แต่ค่อยๆ ไต่ขึ้นอย่างเป็นระบบ ทีละวัน ทีละรอบการซื้อขาย จนทำสถิติสูงสุดใหม่: ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง 5 วันทำการ กลายเป็นสถิติสูงสุดครั้งที่ 24 ของปีนี้ และเป็นวันที่ดัชนีบวกมากกว่า 600 จุดติดต่อกันเป็นวันที่สอง — ปรากฏการณ์ที่เคยเกิดขึ้นมาก่อนหน้านี้เพียงครั้งเดียวเท่านั้น ในวันพุธ ผลประกอบการที่แข็งแกร่งอีกรอบจาก Amgen, Walt Disney และ Merck ก็ช่วยหนุนดัชนีให้ปรับขึ้นได้อีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ดัชนีสำคัญตัวอื่นๆ ไม่ได้มองโลกในแง่ดีเหมือน Dow ดัชนี S&P 500 ปิดลบหลังจากเพิ่งทำสถิติสูงสุดในวันก่อนหน้า ส่วน Nasdaq 100 ซึ่งเน้นหุ้นเทคโนโลยี ร่วงไปเกือบ 1% ต้นตอหลักคือหุ้น Alphabet ที่ร่วงลง 4% หลังมีข่าวการลาออกของบุคลากรระดับแถวหน้าในด้าน AI ตลาดตอบสนองอย่างอ่อนไหวต่อสัญญาณใดๆ ก็ตามที่บ่งชี้ว่า การแข่งขันในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์อาจชะลอตัวลง

ผลการดำเนินงานของดัชนีหุ้นสหรัฐฯ

ถึงกระนั้นก็ตาม ช่วงฤดูกาลประกาศผลประกอบการยังคงช่วยบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับสงคราม เงินเฟ้อ และอายุขัยของกระแส AI บูม สัญญาณการผ่อนคลายในความขัดแย้งตะวันออกกลางและราคาน้ำมันที่ปรับลดลงช่วยคลายความกังวลด้านเงินเฟ้อ ส่งผลให้หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อพลังงานปรับตัวขึ้น—ซึ่งก็คือหุ้นประเภทเดียวกับที่หนุนให้ดัชนี Dow ปรับตัวสูงขึ้น

Nvidia ปรับขึ้น 3.4% หลังจาก Elon Musk ประกาศว่า SpaceX จะหันมาใช้ชิปของบริษัทแต่เพียงผู้เดียว โดยแก่นแท้แล้ว ความเชื่อมั่นต่อการขยายตัวอย่างมหาศาลของ AI ที่ขับเคลื่อนโดย Nvidia, Amazon และ Microsoft กำลังไหลลงสู่ห่วงโซ่คุณค่า AI: กลุ่ม hyperscaler มีแนวโน้มจะใช้จ่ายด้าน AI สูงถึง 800,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ และนักลงทุนหันมาเก็งกำไรมากขึ้นกับผู้ที่สามารถสร้างรายได้จากบริการและแอปพลิเคชันสำเร็จรูป แทนที่จะเน้นไปที่ผู้ผลิตชิปแต่เพียงอย่างเดียว จึงไม่น่าแปลกใจที่ KraneShares China Internet ETF ปรับขึ้นมากกว่า 20% จากจุดต่ำสุดวันที่ 25 มิถุนายน หรือเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของอัตราการปรับขึ้นของ Hang Seng ขณะที่ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index SOX ปรับตัวลงราว 11%

ผลการดำเนินงานของ KraneShares China Internet ETF, Hang Seng และ SOX

ที่น่าสังเกตคือ การทำสถิติสูงสุดใหม่ของ S&P 500 ครั้งล่าสุดเกิดขึ้นหลังจากหยุดนิ่งไปนานถึง 43 วัน หรือราวสองเดือน การทะลุแนวต้านหลังภาวะซบเซาในลักษณะนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้ว 22 ครั้งในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา และมากกว่า 70% ของกรณีเหล่านั้น ดัชนีจะอยู่ในระดับที่สูงขึ้นทั้งในอีกหกเดือนและหนึ่งปีถัดมา สถิติจึงเอนเอียงไปทางฝั่งขาขึ้น — คำถามคือรอบนี้ใครจะเป็นผู้นำ: ผู้ผลิตชิปหรือผู้ที่นำชิปไปใช้งาน

คำว่า “ซื้อถูก ขายแพง” ฟังดูน่าดึงดูดก็จริง แต่จากรอบการปรับขึ้นครั้งนี้จะเห็นได้ว่า เงินส่วนใหญ่มักได้จากการ “ซื้อแพง แล้วไปขายให้แพงกว่าเดิม” มากกว่า ตลาดพร้อมหรือยังที่จะยอมรับกติกาใหม่ข้อนี้?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวันของ S&P 500 กำลังเกิดรูปแบบ 20-80 ขึ้นมา อย่างไรก็ตาม หากแท่งเทียนตัวใหญ่ (wide-body bar) ไม่ถูกปิดลงภายในสองวัน แนวโน้มขาขึ้นก็มีโอกาสสูงที่จะเดินหน้าต่อไป กลยุทธ์การทยอยซื้อเมื่อดัชนีย่อตัวลง (buy on pullbacks) ยังใช้ได้อยู่ โดยมีเป้าหมายที่ระดับ 8,000