FX.co ★ ดอลลาร์สหรัฐสูญเสียภูมิคุ้มกันของตนเอง

ช้าๆ ได้พร้าเล่มงาม น่าจะเป็นสุภาษิตที่เข้ากับสถานการณ์ของดอลลาร์สหรัฐในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาได้ดี คือไม่ได้ร่วงฮวบฮาบในครั้งเดียว แต่ค่อยๆ ไหลลงมาจนแตะระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนอย่างเงียบๆ ดัชนี USD ปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นวันที่สามติดต่อกัน โดยมีสาเหตุคลาสสิก — ตลาดเริ่มไม่เชื่อแล้วว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Fed

เทรดเดอร์ได้ปรับลดความเป็นไปได้ของการดำเนินนโยบายการเงินที่ตึงตัวมากขึ้นในเดือนกันยายนเหลือเพียงหนึ่งในสาม ทั้งที่เมื่อสิ้นเดือนกรกฎาคม ความเป็นไปได้นั้นเคยเกิน 75% ข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อที่อ่อนแอในเดือนกรกฎาคม ประกอบกับยอดค้าปลีกที่ออกมาต่ำกว่าคาด ได้ดึงเอาข้อได้เปรียบหลักของดอลลาร์สหรัฐออกไป — นั่นคือความเชื่อมั่นในความแข็งแกร่งของตัวเอง

แนวโน้มอัตราดอกเบี้ย Fed funds

แต่อาจจะยังเร็วเกินไปที่จะ “ฝัง” ดอลลาร์สหรัฐ Brown Brothers Harriman มองว่า หากตัวเลขเศรษฐกิจออกมาแข็งแกร่งกว่านี้ และยืนยันได้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐยังได้เปรียบด้านการเติบโต ก็อาจทำให้ดอลลาร์กลับมาฉายแสงได้อีกครั้ง สัปดาห์นี้มีปัจจัยกระตุ้นที่เป็นไปได้อยู่หลายอย่าง: บันทึกการประชุม FOMC เดือนกรกฎาคมจะเผยแพร่ในวันพุธ และตัวเลข PMI ทั่วโลกจะออกในวันศุกร์ ขณะเดียวกัน ING เตือนว่า ตลาดคงยากจะกลับไปยืนฝั่ง “ขาขึ้น” ต่อ USD ได้ หากบันทึกการประชุม FOMC ส่งสัญญาณว่าคณะกรรมการนโยบายอัตราดอกเบี้ยพร้อมจะคงดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมต่อไป

ด้านตลาดฟิวเจอร์สยังไม่ค่อยเชื่อมั่น: สัญญารายเดือนหันมาอยู่ฝั่งตรงข้ามกับดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าสัญญาที่อายุนานกว่านั้นจะยังสะท้อนมุมมองเชิงบวกอยู่ HSBC ระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า เส้นทางข้างหน้าของดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มจะเต็มไปด้วยความผันผวน

ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันเคยช่วยพยุงดัชนี USD ไว้ แต่ตอนนี้เสาหลักนั้นก็เริ่มสั่นคลอน — Brent ติดอยู่ในกรอบ 80–90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แท้จริงแล้ว อุปทานจากตะวันออกกลางมีมากกว่าที่ตลาดรับรู้กันอยู่มาก ขณะนี้เรือบรรทุกน้ำมันกำลังลำเลียงถ่ายโอนน้ำมันดิบกันอย่างเงียบ ๆ ในอ่าวโอมาน เลี่ยงเส้นทางช่องแคบฮอร์มุซซึ่งปิดอย่างเป็นทางการอยู่ และจากแหล่งข่าวระบุว่า ปริมาณการขนส่งจริงสูงกว่าที่ตลาดประเมินราว 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน Chris Wright รัฐมนตรีพลังงานสหรัฐ ประเมินการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซไว้ที่ 9 ล้านบาร์เรลต่อวัน — ราวเกือบครึ่งหนึ่งของระดับก่อนวิกฤติที่ 20 ล้านบาร์เรลต่อวัน เครือข่ายโลจิสติกส์ที่ดำเนินการอย่างเงียบ ๆ นี้ช่วยให้ตลาดหลีกเลี่ยงแรงกระแทกที่เคยกังวลกัน หากความขัดแย้งกับอิหร่านบานปลาย

อัตราเงินเฟ้อผูกโยงกับน้ำมัน เงินเฟ้อเป็นตัวกำหนดดอกเบี้ย และดอกเบี้ยนี่เองที่กำหนดชะตากรรมของคู่เงิน EUR/USD Goldman Sachs Research คาดการณ์ว่า GDP สหรัฐจะเติบโต 2.1% ในไตรมาส 4 ปี 2026 อัตราการว่างงานจะอยู่ที่ 4.4% สิ้นปี และ Fed จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.5–3.75% ไปจนถึงสิ้นปี ส่วนยูโรโซนคาดว่าจะเติบโตเพียง 0.8% แต่ Goldman มองว่า ECB ยังมีแนวโน้มขึ้นดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน ดันอัตราดอกเบี้ยขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 2.5% โดยความเสี่ยงยังเอียงไปทางเข้มงวดมากขึ้นอีก

สิ่งนี้ทำให้เกิดจุดแยกที่น่าสนใจ: เฟดหยุดขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ ECB เดินหน้าขึ้นต่อ ความแตกต่างนี้ในทางทฤษฎีน่าจะเป็นผลบวกต่อค่าเงินยูโร แต่ก่อนถึงวันพุธและวันศุกร์ ตลาดจะเชื่อหรือไม่?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD ยังคงเคลื่อนไหวตามรูปแบบ Wolfe Wave โดยมีเป้าหมายเหนือระดับ 1.200 การปิดเหนือกรอบบนของช่วงมูลค่ายุติธรรม (1.141–1.158) จะเปิดโอกาสให้เพิ่มสถานะ Long ที่เปิดไว้จากระดับ 1.154 ได้