FX.co ★ ตลาดกำลังเผชิญความเสี่ยงฟองสบู่

การร่วงลงรายสัปดาห์ที่รุนแรงที่สุดของดัชนี S&P 500 นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน และของดัชนี Nasdaq 100 นับตั้งแต่เดือนมกราคม มีสาเหตุมาจากราคา Brent crude ทะลุระดับ $110/บาร์เรล และความผิดหวังของนักลงทุนต่อธีม AI ดัชนี Philadelphia?SE semiconductor ปิดลบต่อเนื่องเป็นวันที่ห้าเป็นสัปดาห์ที่แปดติดต่อกัน ซึ่งเป็นช่วงขาลงยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2006 ในขณะเดียวกัน ดัชนีความผันผวน VIX ก็กำลังเข้าใกล้ระดับสำคัญที่ 20 ความกลัวได้คืบคลานเข้าสู่ตลาดหุ้นแล้ว

การร่วงลงต่อเนื่องของดัชนี semiconductor

ประวัติศาสตร์มักซ้ำรอย นักลงทุนเคยเห็นรูปแบบนี้มาก่อน แม้จะนานมาแล้วก็ตาม ฟองสบู่ทางรถไฟของสหรัฐฯ ในช่วงทศวรรษ 1880 และฟองสบู่ dot‑com ที่เกิดขึ้นราวช่วงเปลี่ยนสหัสวรรษล้วนแตกลงและสร้างความเสียหายอย่างหนักต่อตลาดหุ้น การฟื้นตัวใช้เวลาหลายปี บทมันจึงคล้ายกันแทบทุกครั้ง: การลงทุนขนาดมหาศาลผลักดันให้รายได้ของทั้งอุตสาหกรรมเติบโตเป็นเส้นตรง แต่ท้ายที่สุดการใช้จ่ายเงินลงทุนก็ชะลอตัว รายได้เริ่มสะดุด และเมื่อนักลงทุนเคยชินกับความคาดหวังที่สูงขึ้นเรื่อย ๆ ก็ย่อมผิดหวังและเทขายหุ้น

บางสิ่งบางอย่างที่คล้ายกันกำลังเกิดขึ้นในวันนี้ กำไรในอนาคตที่คาดการณ์กันไว้อยู่ในระดับสูงกว่าราคาปัจจุบันมาก ส่งผลให้อัตรา P/E อาจลดลง และระดับตัวคูณที่พาดหัวข่าวดูน่าดึงดูด แต่ก็ไม่ได้สะท้อนภาพทั้งหมด สิ่งที่น่ากังวลไม่ใช่ราคา หากแต่เป็นตัวกำไรเอง เช่นเดียวกับกรณีรถไฟและ dot‑com ผลประกอบการที่โดดเด่นอาจเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว

พลวัตของ S&P 500 และกำไรที่คาดการณ์

การเข้าใจกลไกนี้ทำให้นักลงทุนระมัดระวังมากขึ้น ความโลภถูกแทนที่ด้วยความกลัว และคำถามสำคัญก็คือ ผลประกอบการของบริษัทจะออกมาน่าผิดหวังในระยะสั้นหรือไม่ — ในไตรมาส 3? หากเป็นเช่นนั้น การขายหุ้นในกลุ่ม Magnificent Seven ก็ถือเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง

Minack Advisors ประเมินว่า ประมาณการกำไรของบรรดาบริษัทที่ได้ประโยชน์จาก AI มากที่สุด ซึ่งรวมถึง Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Microsoft, Nvidia, Oracle และ Palantir รวมถึงอีก 11 บริษัทที่มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิด ได้ปรับเพิ่มขึ้นรวมราว 700 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับประมาณการกำไรราว 500 พันล้านดอลลาร์ของบริษัทที่เหลือในดัชนี S&P 500

แรงกดดันเพิ่มเติมต่อดัชนีกว้างมาจากราคา Brent ที่กลับขึ้นมายืนเหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ช่วงนั้นเศรษฐกิจโลกต่างตื่นตระหนกกับความเสี่ยงด้านอุปทานที่ถูกรบกวน ขณะนี้การส่งออกจากตะวันออกกลางได้ฟื้นตัวกลับมาราว 80% ของระดับก่อนเกิดช็อก แต่บรรดานักลงทุนยังคงกังวลถึงความขัดแย้งที่อาจลุกลาม การกลับมาของแรงกดดันเงินเฟ้อ และการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ Fed เมื่อผสานเข้ากับกระแสความตื่นตัวเรื่อง AI ที่เริ่มแผ่วลง ปัจจัยเหล่านี้จึงกระตุ้นให้เกิดการเทขายหุ้นสหรัฐในวงกว้าง

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันบ่งชี้ว่า S&P 500 ได้ก่อตัวแท่งเทียนแบบ Bearish Engulfing ซึ่งทะลุหลุดกรอบมูลค่ายุติธรรมลงมาด้านล่าง สะท้อนถึงพลังของฝั่งขาย และสนับสนุนมุมมองเชิงลบ (sell bias) ตราบใดที่ราคาเคลื่อนไหวอยู่ต่ำกว่า 7,710